银河证券预期差仍是关键回归价值投资计划

餐店纸巾收费该不该？律师称消费者有权自由选择 银河证券：预期差仍是关键 回归价值投资 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

本周备受市场关注的中美经贸磋商的第一轮谈判有了初步的结果，双方存在分歧，市场短期受政策和消息面的影响较大，市场风格仍偏谨慎，投资者情绪波动大。政策方面，CDR发行方法公开征求意见，独角兽回归A股未来可期，对A股情绪修复构成利好。中长期而言，宏观经济韧性强劲，加上A股纳入MSCI临近，增量资金进入打破存量博弈的格局，市场长期行情可观。建议关注盈利持续性强的创蓝筹和蓝筹股。建议配置1）受政策支持的高端装备制造产业链上具有技术优势的科技企业；2）受政策利好的房地产龙头； ）医药板块龙头；4）受消费升级支撑的成长股；5）CDR业务相关的银行股。

上周股市小幅回暖，主要指数收涨，但A股成交量缩减，换手率降低，显示投资者风险偏好较低。资管新规落地改善了市场预期，但受中美贸易磋商等外围环境影响，投资者仍偏谨慎。

CDR发行办法公开征求意见。5月4日，证监会宣布就《存托凭证发行与交易管理办法》公开征求意见。管理办法明确了存托凭证的法律适用和基本监管原则以及信息披露要求，对存托凭证的发行、上市、交易作出安排，建立存托凭证的存托和托管制度。《CDR办法》征求意见期为一个月，征求意见完成后，将在进行必要修改且完成相应程序后发布实施，适合主体最快一个多月后可申请发行CDR。CDR将推进中国红筹企业和独角兽科技创新企业回归A股，已经在境外上市的企业已累计一定的涨幅，因此回归A股时投资者要关注发行价是否合理。我们认为CDR办法正式发布后，虽对市场流动性有一定的冲击，但整体上对投资者情绪的提振作用更显著。

中美经贸磋商，双方寻求共同利益最大化。5月 日至4日，中美双方在北京就经贸问题举行磋商，在一些重要问题上充分交换了意见，在有些领域达成了一些共识。应认识到，当前中美贸易的分歧是结构性的，一次性解决的可能性很低。短期来看，中美经贸磋商最终结果的不确定性压制了投资者的风险偏好，同时对美国在科技领域对中国的长期压制要有充分准备，在拉锯战下，需要关注提升自身科技实力，持续推进先进制造业。

铁矿石期货引入境外交易者。5月4日，铁矿石期货正式实施引入境外交易者业务，以人民币结算的铁矿石期货全球化贸易正式启动，标志着我国期货市场开放步伐进一步加快。这是中国继 月底推出以人民币结算的原油期货后，第二个迈出国际化步伐的期货品种。启动以人民币结算的铁矿石期货，拓宽境外投资者，能够整体上提升中国在定价上的话语权。