有色金属业绩增长动力在衰减下调评级至中性牛

有色金属：业绩增长动力在衰减 下调评级至中性 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2010年业绩大幅增长144. 8%。价格大幅上涨导致有色金属行业2010年业绩大幅增长。2010年有色行业上市公司实现营业收入5864. 5亿元，同比大幅增长45.72％；实现营业利润 25.52亿元，同比增长1 6.08％；实现归属上市公司净利润227.79亿元，同比大幅增长144. 8％，业绩增长超预期。

业绩季度比较：总体增速放缓，细分品种分化加大。2010年第4季度，有色金属行业利润同比增长1 0%，环比增长 2.69%。但到了2011年第1季度，有色金属行业实现营业收入同比增长29.22%，环比则下降了8.1 %；利润同比增长29.82%，环比增速仅有4.69%，业绩增速放缓明显。细分品种看，1季度铜、铅锌业绩环比下滑明显，小金属、黄金和铝业绩仍是环比继续上涨。

货币政策预期影响短期金属价格走势，美元走势影响中期金属价格走势。货币政策的紧缩将导致流动性的收紧，而宽松的货币流动性是金属上涨价格的重要动力；缺乏了这一动力的金属价格难以维系高位运行。我们认为美元继续下跌的空间十分有限；而随着美国经济的持续复苏，美元反弹即将一触即发，一旦美元反弹，出现中期走强趋势，而货币政策又是紧缩的，这对金属价格而言将面临较大的下行压力。

下行风险加大，下调评级至“中性”。我们综合考虑，倾向于认为未来数月内有色金属价格上涨无力，而下行风险却较大。因此，我们判断有色金属短期内难以跑赢大盘，下调评级至“中性”，同步下调铜、黄金评级至中性，维持小金属、铝的谨慎推荐评级。

据超市其他员工介绍 相应的，下调部分公司的盈利预测和投资评级。