有色金属上调评级至推荐尤其看好黄金铜和锡了

有色金属：上调评级至推荐 尤其看好黄金铜和锡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

——美联储第三次量化宽松政策点评事项：

就有这样一个场合 9月14日，美联储议息会议决定再次实行量化宽松政策，即QE ，具体方式是以每个月400亿美元的速规模购买机构抵押贷款支持债券。此外，美联储还决定将联邦基金利率维持在0到0.25%的目标区间不变，并预计很可能至少在2015年中期以前把联邦基金利率维持在极低水平。

平安观点：

流动性推升，有色金属价格上涨趋势确定：有色金属价格=商品属性+金融属性=中国需求+欧美流动性，量化宽松政策实施将显著地增加欧美市场流动性，从而推升有色金属价格。回顾前两次量化宽松，美联储购买资产规模分别为1.7万亿美元和6000亿美元，期间有色金属价格（以LMEX计）最高涨幅分别为87%和2 %；相对而言，美联储并未为本次QE 设定上限，假设QE 持续12个月，那么购买资产规模为4800亿美元，我们测算有色金属价格涨幅约为15%。

需求底部渐显：目前对中国需求的忧虑是制约有色金属价格反弹的一个最重要因素，我们认为虽然宏观指标显示经济仍具有不确定性，但很多重要的有色金属消费部门，如空调、汽车等，需求增速已从负转正。另一方面，货币政策放松将加速房地产行业去库存化，而近期发改委加快铁路等大型基建项目也是利好的因素，我们认为需求风险在逐步降低。

最看好黄金、铜和锡，因为：

1）弹性最大。黄金、锡和铜的价格是对流动性相关度最高的三种有色金属，分别为0.9 、0.82和0.75，其中我们最看好黄金，因为黄金几乎没有商品属性制约，所以金价能最大程度反映流动性的增长，我们预期未来6个月金价将突破1922美元/盎司（+10%）的历史高点；2）基本面最好。铜和锡是上半年为数不多的供应仍然紧张的有色金属，而铜和锡的库存水平也是目前有色金属里面最低的，这些因素保证了铜和锡能最先反映未来宏观经济的好转，我们预期未来6个月铜价和锡价将分别突破9000美元/吨（+15%）和25000美元/吨（+15%）上调有色金属行业评级至“推荐”：随着有色金属价格反弹，我们预计行业将结束过去一年利润持续下滑的局面，未来6个月利润出现显著回升，估值中枢将跟随业绩改善而上移。上调行业评级至“推荐”，上调山东黄金、铜陵有色和锡业股份评级至“强烈推荐”。