第一创业公司债资金成本维持高位中短端收益计划

和讯特约

公司债——资金成本维持高位，中短端率普涨

研讨军地联合指挥的漯河模式。大家有一个共同感受：这是一个能打仗的中军帐！ 今日银行间7天加权平均利率有所下降，但交易所资金面仍然偏紧，7天回购利率维持在2.8%左右的高位，与银行间资金利率利差收窄，前期交易所资金面相对宽松的优势弱化。受资金面紧缩影响，今日两市表现不佳，其中以中短端收益率升幅更为明显，整体成交清淡。交投活跃个券中，到期/行权期限较短的09金街01和09银基债收益率分别上升5BP和7BP。09银基债主体评级较低，其不可回购，不具融资优势，基金对中票投资限制放开对其影响较大。加上房地产调控使得诸如09银基债在内的低评级房产债面临较大的信用风险，因此09银基债收益率易涨难跌，信用利差有继续扩大的风险。

企业债——收益率走高，11鑫泰债明起上市

由于需求遇冷，央行今日加大了正回购力度，导致银行间和交易所资金面继续偏紧，银行间隔夜回购加权平均利率大幅上升至3%以上的高位，交易所7天回购利率也居高不下。近期资金面主导走势，资金利率上升导致今日银行间和交易所企业表现不佳，交易所企债收益率升幅更明显。10盐东方由于付息因素导致成交大幅放量，收益率收平。虽然08苏交通到期收益率大幅上升49BP至4.58%，但比中票仍不具优势，加上其折算比例不算高，不具融资优势，因此介入价值不高。交投活跃的11抚州债和11临汾债收益率小幅走高3BP和4BP，二者银行间中债估值收益率基本持稳。非城投的09清控债到期收益率则大幅上升8BP，但银行间中债估值也基本未变。11鑫泰债明起上市，参考目前二级市场收益率水平，该债一二级利差仍较高。

分离债——短久期品种表现较好，但成交清淡流动性不佳

虽然交易所资金面仍较为紧张，但经历连续上行之后，今日两市短久期收益率开始回调，但由于政策收紧的预期仍然较强，市场心态谨慎导致分离债成交清淡，流动性不佳。期限较短的06马钢债(,)到期收益率大幅下降10BP至3.8%，共成交2384万元。虽然其目前收益率水平与银行间中票相比不具估值优势，但可作为流动性管理的工具而持有。剩余期限接近三年的08石化债(,)和08上汽债(,)收益率均小幅走低1BP，流动性一般。

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