东吴证券存量博弈逐步驻底了

东吴证券：存量博弈 逐步驻底 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

忽的一阵心痛 要点4月金股大幅跑赢中小板及创业板。4月金股为北京银行、东兴证券、新华保险、晨鸣纸业、富春环保、风帆股份、中信海直、三力士、凤凰光学、洪涛股份。组合整体跌幅为2.65%，跑赢中小板及创业板。其中 只股票涨幅为正，分别是：富春环保14%、风帆股份2. 7%、北京银行2.18%。

宏观：1） 月通胀温和，蔬菜鲜肉仍为推高主力，非食品通胀维持低迷，预计4月小幅上升。2）固定投资增速超预期，有望带动2季度GDP。 ） 月社会融资增量与人民币新增贷款大幅超出市场预期。其中贷款结构变化明显，中长期贷款增加，短期贷款减少；居民贷款增加，企业贷款减少。4）美国通胀压力较小，美联储态度温和，预计今年加息一次，9月最有可能。

策略：存量博弈，逐步驻底，建议配置业绩确定性较高板块。

1）主要指数仍处于历史低位。鉴于稳增长与去杠杆考虑，4月整体资金面维持宽松水平。2）政策利好有望引入增量资金：首先，养老金投资政策障碍消除，政策助力市场筑底。其次，A股纳入MSCI条件已经成熟。随着纳入预期的升温，“纳入效应”将渐次显现。根据纳入后A股在MSCI指数中的占比和跟踪MSCI指数的资金量，我们预计初期5%纳入MSCI指数时将给A股市场带来1400亿人民币增量。未来全额纳入时，有望带来上万亿的人民币增量。 ）短期解禁构成制约。2016年全部解禁规模约16277亿元：其中市场在2500点以下和 000- 500点时定增规模较多（分别有9700亿和 000亿元左右），短期获利离场减持压力较大。4）受5月宏观经济和资金面双重影响，A股行情维持区间震荡概率较大。政策底部与短周期经济顶部将决定市场运行空间，我们预计沪指低点在2750点附近，高点在 000点附近。随着2016年一季报与2015年报水落石出，业绩稳健的优质成长股将会大概率上跑赢传统周期行业。