有色金属中国消费持续放缓了

有色金属：中国消费持续放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

&美元走强，大宗商品价格出现暴跌，预计短期基本金属的弱势仍将持续；&随着房地产、交通运输、家电等下游行业的放缓，中国有色金属消费增速正在走弱,并将会对短期金属价格形成抑制;&预计行业盈利增速将会从2011年的82%回落至20%;&建议关注铝、钨、磁性材料以及受益于新材料“十二五”规划的相关品种。

报告摘要：

由于西方经济持续走弱，欧洲债务危机进一步恶化，加上中国经济面临放缓，9月份全球股市、大宗商品价格大幅下跌。随着资金纷纷回流美国，当月美元指数大幅升值6.0%。基本金属中，铜、铅、镍的跌幅均超过20%。作为避险品种的黄金也受到重创，金价一度跌幅超过15%；白银价格当月暴跌了28%。考虑到全球经济数据仍可能走弱，中国宏观政策短期亦难以调整，我们预计与工业生产相关的基本金属价格仍将维持弱势；而在市场稳定之后，金价有望重新上涨。基本金属中，铝由于受到成本支撑，可能是走势最为坚挺的品种之一。

近期的数据表明，中国有色金属消费正在放缓。这主要体现在：1）房地产销售持续低迷，投资下降难以避免；2）汽车、高铁等交通运输领域消费也在走弱； ）随着家电下乡、以旧换新等政策的陆续退出，加上出口下滑，家电行业的高增长已难以为继。中国作为全球有色金属消费增长的最重要贡献力量，消费的放缓将会抑制有色金属价格的表现。

5万元就可起步。 我们下调了未来两年主要有色金属价格预测。我们的最新预测表明，在经历了2010年（上升159%）和2011年上半年(上升62%)的大幅增长后，有色金属行业盈利增速将会明显放缓；2012年将仅上升20%。而且，盈利的增长将主要来自于黄金以及铝加工、磁性材料等深加工企业的贡献。

我们维持行业“领先大市-B”投资评级。建议关注：价格受成本支撑的铝（云铝股份、神火股份、新疆众和），受益于节能环保和产能转移的磁性材料行业（中科三环、宁波韵升、厦门钨业、包钢稀土）；子行业维持高景气度的钨（厦门钨业）；受益于新材料“十二五”规划的新型轻合金和有色功能材料行业（云铝股份、南山铝业、西部材料、东方锆业、西藏矿业、东方钽业、云南锗业）。

风险提示：1）全球经济复苏的步伐放缓，有色金属消费增长乏力，价格低迷；2）中国政府为控制国内通胀，出台更为严厉的宏观调控措施； ）流动性紧缩导致的估值下降。