有色金属下游金属新材料将继续领先荐股的

有色金属：下游金属新材料将继续领先 荐 股 -04 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

只好接到之后就直接挂断。 2014年有色金属展望：下游金属新材料将继续领先；强力买入中科三环有色金属价格总体趋稳；相对看好镍、锌和钯以及重稀土和钨在高盛全球大宗商品研究团队发布了2014年展望报告后，我们更新了对我们覆盖范围内股票的看法和预测。我们看好：镍：我们预计印尼政府从2014年1月开始禁止原矿出口将推动镍供应的边际成本上升并令镍价走高；锌：海外主要锌矿因资源枯竭关停，将使供需面趋好；钯：或将受益于全球汽车催化剂拉动的需求增长前景。此外，小金属中我们看好中重稀土和钨，一方面受国家指令性生产计划控制产量增长有限；另一方面中国政策支持金属新材料发展将推动需求继续增长。2014年我们持谨慎看法的商品包括铜、铝和黄金；前两者将继续面临供给端产能释放压力，我们经济学家继续看好美国经济复苏则将压制金价上行空间。

相比上游资源类企业，我们更看好下游金属新材料我们预计在政府的政策支持下，2014年下游金属新材料股票表现将继续领先。我们看好钕铁硼永磁材料、稀土催化材料及硬质合金材料的投资机会。钕铁硼永磁材料：新能源汽车、风电和节能家电发展将推动需求增长。稀土催化材料：受益于环保力度加大，汽车尾气、工业废气治理将提升稀土催化剂需求空间。硬质合金：高端数控机床切削工具、石油页岩气是硬质合金需求的主要来源。

首选股：强力买入中科三环；买入贵研铂业和厦门钨业我们在同期发布的报告中首次覆盖稀土产业链的5家公司，其中中科三环和贵研铂业为我们的首选股：

强力买入中科三环：我们认为中国新能源汽车发展的推进、海外需求的复苏将有助于带动公司钕铁硼订单在2014/15年回升。

买入贵研铂业：我们认为中国柴油车和汽油车排放标准提升将使汽车催化剂需求大幅增长，公司汽车催化剂产能将从201 年的150万升提高至2014年的400万升。

在我们所覆盖的钨企中，相对章源钨业我们更看好厦门钨业：

买入厦门钨业：我们认为公司拥有强劲增长潜力，2014年九江硬质合金项目及近期的磁性材料供货协议将提升公司盈利。

卖出章源钨业：基于估值因素我们将章源钨业评级从中性下调至卖出。

我们在更新了对各大金属品种的看法并对P/B-ROE估值法作出调整后，将我们的12个月目标价下调了12%。