家用电器家电全球产业链融合度高贸易政策短计划

家用电器：家电全球产业链融合度高 贸易政策短期影响或有限 -26 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

1、本次美国总统签署中国进口商品关税备忘录，是在2017年8月 01调查的基础上。其与中国对美国企业技术转让、知识产权及创新活动有关，尤其重点关注尖端技术和相关知识产权方面。我们认为家电作为传统耐用品，相关技术成熟度高，较少涉及尖端技术，从本次签署背景来看，家电难以成为未来关税限制的主要方向。

2、我国对美国家电出口金额仅占美国从中国进口金额的2.8%左右。同时家电出口贸易中，以加工贸易为主，与美国企业为上下游关系，产业链价值分布海外部分居多。而美国家电市场以韩国企业为主要竞争对手，国内家电产商与美国企业的产业融合度高，授权生产出口难以成为美国贸易战的主要矛盾。

、国内家电企业海外业务差异化发展，海外市场分散，龙头海外本土化运营模式与授权代工模式，其受到单一市场贸易政策影响均较小，我们依然看好国内家电龙头企业的长期增长。

提高航班正常性；综合修理车间结合春夏季的特点 美国出台关税备忘录背景本次中国进口商品关税备忘录以 01调查为背景，主要与中国对美国企业技术转让、知识产权及创新活动有关，重点关注的在尖端技术及其相关知识产权上。短期内，贸易政策受到明显美国中期选举的政治影响。中长期来看，中美贸易的矛盾长期存在，贸易保护的战火或将延续，对于两国而言都将面临挑战。

但是，我们认为美国加征关税的领域，产业链价值存在中美矛盾，或对美国的领导性具备挑战的行业和领域为主。以家电耐用品为主的行业，其技术成熟度较高，作为传统制造业，其在尖端领域对于美国领导性的挑战和竞争较少，不构成主要矛盾。

家电出口并不构成主要矛盾，预计受影响较小中国对美国家电出口金额仅占美国对中国进口的2.8%（以2016年金额计算），同时以加工贸易为主的出口模式（加工贸易中，国内部分仅占产业微笑曲线下端部分增加值，主要价值依然以在海外为主，关税提升或将导致美国本土零售价格的大幅上移，损害美国民众利益。），在美国家电贸易链条中的粘性较大，不太容易受到贸易战和贸易保护政策的影响。

美国家电市场中，韩国企业在主要家电产品（电视、冰箱、洗衣机）中份额不断提升，是美国本土企业的主要竞争对手。国内企业除电视产品自主品牌有一定的美国市场影响力外，均以授权生产为主，难以成为美中贸易的主要矛盾。

同时，以海尔、美的为代表的中国家电龙头企业，通过海外并购已经大幅提升了海外的本土化运营，海外经营实体占比已经大幅提升。其中，截止2017Q ，GEA为青岛海尔贡献营收比例达28.7%。对标海外制造业龙头的发展路径，我们依然看好国内家电龙头未来表现，全球化发展路径叠加工业互联的独特优势，长期竞争优势依然显著。