家用电器家电中报业绩确定性领先产业保持向哈

家用电器：家电中报业绩确定性领先 产业保持向好信心 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

家电龙头中报业绩确定性领先，关注向好子行业白电：出货端数据稳健增长，空调销量依然为亮点。预计空调产品依然保持盈利能力领先，且整体毛利率改善预期明显，同时汇兑科目或有较明显正收益，业绩增长或高于收入增长。

迅如闪电的战驹 厨电：依然处于终端需求释放红利期，中报业绩依然有望保持增速领先，后续地产政策影响下，预计厨电企业全年业绩出现分化。

黑电：海外市场表现加速，利好全球化领先黑电企业。同时，电视面板价格6月创出新低，厂商毛利率或大幅改善。

上游：白电产业链上游企业的表现依然最具稳定性，同时细分领域龙头企业业绩兑现更为明确。

小家电：关注细分市场消费，新兴产品存在市场亮点，业绩加速兑现。

基于我们全年的行业景气度判断，以及龙头个股的业绩确定性优势，依然维持排序：白电>厨电>成长性小家电及上游>黑电，确定性优势下，持续推荐家电底仓。

市场风险偏好下行，北上资金流向家电龙头根据WIND最近7日汇总数据，美的、格力列北上资金净流入第三、第十一名，其中净流入金额分别为 .9 、2.20亿元。部分家电白马的配臵价值和资金偏好的优势明显，在弱市行情中，家电龙头下行风险有限，且业绩的确定性和未来稳定性具备优势，重申目前时点家电防御性价值的判断。从细分行业属性来看，白电行业尤其是空调行业格局稳定，整体需求释放确定性强，兼具业绩稳定性与成长性，首推空调产业链龙头。

5月冰箱内销符合预期，汇率波动下出口未来或有修复5月单月数据，内销市场符合预期，同比-0.1%，外销市场同比-5.0%。

冰箱总销量690.9万台，同比-2.5%。而在生产端，企业仍维持较高热情，对后续出货保持乐观。海尔与美的系销量增速分别为同比+4.9%、+2.6%，市占率分别+1. PCT、+0.7PCT。

前5月累计数据，美的内销产品表现亮眼，增速依然保持领先。月总销量\\内\\外销分别同比- .5%\\-4.6%\\-1.8%。海尔依旧稳居第一，美的份额提升明显，市场持续向龙头企业集中。月海尔依旧保持市占率第一，海尔19. %、美的1 .4%，分别+0. PCT、+1.0PCT，整体市场集中度得到进一步提升。

产业资本动向明确，展现企业发展信心近期家电龙头加大产业资本运作力度，维持向好势头。一方面，美的披露不超过40亿元的股份回购议案；另一方面，格力再度举牌海立股份，持续推进的上游产业链整合，均展现出行业内部对于家电行业发展向好的判断，以及对于企业估值的明确信心。

风险提示：价格竞争加剧；原材料价格持续不利波动；人民币汇率波动加剧。