有色金属下半年业绩增速或将放缓

有色金属：下半年业绩增速或将放缓 类别： 机构： 研究员：

阿里扶植UC [摘要]

核心观点：

行业整体业绩同比上升明显，小金属板块最为靓丽价格上涨是业绩增长的主要原因下半年业绩同比增速或将放缓摘要：

中报符合预期，行业整体业绩同比上升明显，小金属板块最为靓丽。

半年报来看，行业68家上市公司实现营业收入 579亿元，同比增长29.46%；净利润221亿元，同比增长71.66%。从细分子板块来看，小金属板块由于金属价格、特别稀土价格的同比大幅上涨，业绩同比增长达到200%。基本金属板块业绩同比增长7 %，其中铅锌冶炼企业由于基数效应增同比速为246%，而电解铝企业业绩改善情况并不明显。贵金属板块及金属加工板块业绩同比增速在 0%-40%。

价格上涨是业绩增长的主要原因。在流动性因素的推动下，以基本金属为代表的全球金属价格同比2010年大幅上涨，LME综合指数为例，上半年同比平均上涨27%；小金属品种涨幅更是惊人，多种金属涨幅达到100%以上。销售价格上涨催生毛利率提高，公司盈利能力得到普遍提升，行业平均业绩水平同比大幅增长。

下半年行业平均业绩增速或将放缓。从行业整体情况来看，业绩增长主要来源于价格上行和生产规模的增长，在全球资源稀缺性的大背景下，剔除个别公司利用自身优势具备产能扩张或资源并购的能力外，短期业绩改善主要依靠产品价格的上涨。数据显示，主要金属品种价格2010年6月后进入快速上升通道，我们认为下半年行业平均价格同比增速或将放缓，预计全年业绩增长可达 %。

维持行业“增持”评级。由于全球经济复苏尚不理想，基本金属短期内仍面临压力，期待估值修复带来的反弹行情，建议重点关注估值较低，存在资源注入预期、业绩增长可能超预期的公司，如铜陵有色、安泰科技、厦门钨业和山东黄金。