有色金属下半年强势不改长期高位风险增大物业

有色金属：下半年强势不改 长期高位风险增大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

昨晚，市场出现系统性风险，美元指数上涨1.92%，道琼斯指数下跌4. 1%，标准普尔指数下跌4.78%，德国法兰克福指数下跌 .4%，原油下跌5.77%，LME铜下跌2.15%，伦敦金下跌0.8 %。

点评：

金价短期将小幅整理。由于美国劳工部公布的周初申请失业金人数显示美国劳动力市场依旧疲软，所以市场普遍预期周五公布的美国非农数据会继续偏空，在谨慎情绪的影响下，市场人气明显偏弱。而欧债危机愈演愈烈，市场对国际评级机构调低美国信用评级的担忧加剧更是引发市场恐慌性抛盘。尽管黄金也作为避险的主要工具，但由于美元大幅反弹，并进而引发欧美股市和大宗商品等金融市场暴跌，所以黄金也跟随受到拖累，所以近期金价出呈现小幅整理的走势。

下半年金价将继续维持强势。目前欧洲经济复苏放缓，且债务危机已经波及到意大利和西班牙，欧央行周四买进了葡萄牙和爱尔兰的国债并计划于下周向市场提供6个月期无限量资金来遏制危机蔓延。而美国劳动力市场依旧疲软，QE 的呼声日渐提高。尽管债务上限的提高在短期规避了违约风险，但却意味着要向市场注入更多的流动性。所以预计全球流动性将继续过剩并为下半年金价提供支撑。此外，黄金需求具有很强的季节性，而每年的三四季度都是节假日最集中的时间段，特别是9月，10月不仅是印度各种宗教节日和婚礼庆典集中举行的月份，同时也是中国中秋节，国庆节和各种婚礼集中举行的月份，所以下半年黄金传统销售旺季的到来也将为金价提供支撑。

长期高位风险增大，金价恐将回调。事实上，全球整体进入紧缩周期不可避免。目前商品货币国家和新兴市场经济国家都已经开始步入紧缩周期，而随着欧美经济的复苏和通胀的日益抬头，欧美国家在明后年开始逐步收拢货币是一个大概率事件，届时全球将整体进入紧缩周期，从而支撑金价的流动性因素将不复存在。此外从历史上看，美元美元上涨平均持续6—7年，下跌平均持续10—11年，从2001年中期开始的此轮美元下跌已经基本走完了整个周期历程，而且现阶段的美国经济远比2008年要好的多，所以我们更倾向于认为：现阶段美元正处于一轮熊市的最末端，接下来美元逐步走强是大概率事件。从长期来看，随着加息周期到来和美元走强，黄金高位风险将迅速增大。

下半年可关注黄金板块投资机会。由于黄金即将迎来消费旺季且全球流动性依旧宽松，所以我们预计下半年金价将继续维持坚挺，建议关注业绩富有弹性且受益金价上涨中金黄金（600489）和山东黄金（600547）。

及时约谈诫勉 风险提示：1，全球流动性大幅收紧；2，黄金旺季不旺； ，金价大幅回调。