第一创业加工进口提速致贸易差额高位回落了

第一创业：加工进口提速致贸易差额高位回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

10月13日，海关总署公布9月外贸进出口数据。9月以美元计价的出口总额同比增长15.3%，进口总额同比增长7.0%，贸易差额309亿美元。对此我们点评如下。

事发当时 出口同比大幅提高5.9个百分点至15.3%，略超预期，主要与对港贸易的低基数有关。（1）与去年同期的低基数有关：去年8、9月出口同比分别为7.1%、-0.4%，9月比8月增速大幅下滑。（2）分出口目的地来看，基数效应主要来自对港出口。9月对香港出口同比由8月的-2.1%大幅提高到34.0%，由于对香港出口占出口总额的两成左右，因此对港出口提速对总体增速有明显提振作用。这源于去年同期对港虚假贸易逐步消退带来的影响。而对其他主要出口目的地的同比变化均不大。如对美出口同比回落0.6个百分点至10.8%，对欧出口同比提高2.4个百分点至14.9%，对日出口同比回落2.2个百分点至-5.3%，对东盟出口同比0.8个百分点至13.8%。

进口同比大幅提高9.3个百分点至7.0%，增速由负转正，大超预期，主要与加工出口贸易提速有关。进口同比大增，一方面显示在国内经济企稳的背景下，内需有所回暖。另一方面，分进口来源国家和地区来看，美、欧、日、香港、东盟的进口同比增速均有非常大的变化，各地区之间无显著差异。但从贸易方式来看，一般进口贸易同比增速由8月的-7.3%提高到-2.5%，依然保持负增长，表明内需虽然回暖但依然较弱，进口增速由正转负的原因主要在于加工进口贸易大增，其中进料加工贸易增速由0.3%大幅提高到32.3%。结合出口增速来看，一般出口贸易增速由8月的14.3%下降到13.7%，可见也是加工贸易出口提速较快。

贸易差额高位回落，年内或保持平稳。由于进口同比结束弱势转而大幅提速，贸易差额由高位回落，结束连续两个月的400亿美元的历史最高水平，回至309亿美元，但仍保持在较高水平。展望未来，美国9月新增非农就业24.8万，失业率5.9%创近6年的低点，经济复苏势头良好；欧洲央行开始实施非常规的货币政策，有助于欧元区经济的复苏，出口形势依然较为乐观。而国内经济企稳将推升进口需求，加上加工贸易增长较快，年内进口负增长的可能性较小，贸易差额不会再创高位。预计年内单月贸易差额将稳定在亿美元的规模。