日常消费品防御为先荐股呢

日常消费品：防御为先 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

校内爱心社日前回收旧衣物 周观点：（1）短期反弹不改震荡格局，食品饮料防御价值仍在：国庆节后的两个交易日，受全球股市的正面带动，上证综指反弹4.28%，而食品饮料板块上涨 .11%，跑输上证综指1.17个百分点。但是宏观经济下行压力仍大、市场风险偏好有待修复，食品饮料的防御配置价值仍然存在，同时建议关注在十八届五中全会即将召开带来的二胎等主题投资机会。今年6月份以来，在大盘震荡加剧的情况下，食品饮料板块获得了明显的超额收益。市场震荡不减，前期涨幅较小、估值相对合理的食品饮料板块防御价值凸显，体现良好的战略配置意义。（2）价值为先，业绩为王，持续关注国企改革的后续落地：我们仍坚持三条投资主线，价值为先：

以贵州茅台（14x）、伊利股份（19x）、双汇发展（14x）为代表的蓝筹股估值水平已经接近历史底部，大盘震荡的情况下防御优势尽显，有望获得相对收益。同时建议重点关注估值合理、分红稳定的洽洽食品（20x）；业绩为王：三季报即将陆续披露，持续关注业绩增长稳定的个股，继续推荐高弹性品种西王食品，海之言、小茗同学等新品持续爆发，业绩回升确定的统一企业中国以及未来几年增长确定的调味品龙头海天味业。同时建议关注国企改革的后续催化作用，推荐标的上海梅林、中炬高新、五粮液、泸州老窖、恒顺醋业、老白干酒、山西汾酒等。

全面二胎政策呼声渐高，婴幼儿奶粉需求量爆发式增长可能性不大：十八届五中全会将在10月份召开，人口老龄化问题成为讨论热点，全面二胎政策的呼声渐高。我们认为随着年出生人口逐渐步入生育期以及全面二胎政策有望落地，中国的新生婴儿出生率有望小幅回升。但是婴幼儿奶粉需求量受新生婴儿的出生率和母乳喂养率两个重要变量的影响，考虑到国内的母乳喂养率已经显著低于世界平均水平，继续下降的空间不大，我们判断未来婴幼儿奶粉的需求量会保持相对稳定的增速，爆发式增长的可能性不大。年前后，中国的生育率峰值达到2. %（2014年的出生率为1.24%），随着逐步进入生育期，2020年将迎来一个出生高峰期。同时二胎全面放开预期增强，可做需求提升催化剂；但是国内纯母乳喂养率仅为27%，低于国际平均水平40%。近年来国家政策推动母乳喂养率提升，规划至2020年纯母乳喂养率达到50%，国内母乳喂养率提升幅度不会增加太快，但是同样下降空间也较小。

上海梅林：牛肉战略全面落地，肉类航母扬帆起航。9月16日公司发布重大资产购买预案，拟以现金形式收购新西兰最大的牛羊肉企业SFF集团50%股权。此次收购是公司新管理层上任后牛肉产业链战略的全面落地，有助于公司控制新西兰近1/ 的优质牛源，同时也将获得其1/4的羊肉资源。若能顺利完成本次海外收购，梅林短期内将迅速成为中国最大的牛羊肉综合加工企业，并将大幅提升公司收入规模和盈利水平，并表后预计公司收入突破250亿元，利润也有望实现翻倍。我们之前一直强调的效率提升逻辑随着新管理层的上任更加强化，公司战略逐步清晰，聚焦猪肉和牛肉两大全产业链，而市场之前的偏见就在于公司管理效率低下和业务繁杂。同时光明集团聚焦肉类产业，志在打造肉类航母，将在股权激励、资产注入、海外并购等方面给予公司大力支持。短期看资产注入和海外收购并表将带来业绩的大幅增厚，预计公司2016年收入突破250亿、利润翻番，长期来看公司效率持续提升和肉类战略不断推进，梅林有望成长为中国猪牛羊肉综合性肉食龙头。

10月投资组合：西王食品、张裕A、贵州茅台。齐鲁食品饮料10月组合三只股票分别为西王食品、张裕A、贵州茅台，截止10月9日收盘，涨幅分别为2.9%、2. %及 .6%。目前组合收益率为2.9%，分别跑输大盘和食品饮料板块1. 8和0.22个百分点。