金融蓝筹起荐股位置

金融：蓝筹起 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、上周行情回顾。（1）行情再起,银行板块获绝对收益，个股获相对收益：上周银行板块上涨4.95%，沪深 00指数上涨7. %。

（2）市场大涨，成长逻辑再次主导行情，城商行领涨，宁波（11.08%）、南京（9. %）领涨市场，五大国有行及民生涨幅靠后。（ ）本周市场由几大消息引爆（十三五增长底线6.5%、深港通年内开通、SDR水落石出），虽部分被辟谣，但市场热情已起，迎来久违的暴涨，银行为代表的蓝筹一扫颓势带领大盘上攻，由于业绩弹性较小，银行涨幅落后，但银行板块内高弹性品种仍取得较好的收益。

“我也会把病死猪肉与经过检疫的好肉一起卖”。 2、调研反馈。上周我们调研了今年增速领先的西南某省部分银行：（1）信贷需求主要来自政府需求，社会需求持续萎缩，房地产产业链状况最差，某些新兴产业也有向国外转移迹象。（2）政策性银行发展基金配套资金主要由政策性银行配套，商业银行难拿到份额。（ ）替代融资平台的PPP模式政府主导融资过程，大部分定价由双边定价改为招投标，利率下降。（4）权益类资产上升较快，如定增基金优先级等，场外配资伞型已被叫停，但合规的配资业务抬头迅猛，（1::2.5）需求旺盛程度堪比月，部分解释了本轮行情的资金来源。（5）综合来看，该省本轮稳增长政策依然是政府搭台唱戏，带动实体经济回暖依然任重道远，展望十三五，投资总额较十二五约下降15%左右，银行业开拓新业务的主观要求很高，但监管相对保守。

、宏观面一：数据喜忧参半，财政扩张在即。（1）财政部副部长朱光耀表示，从金融危机教训可以反思， %的赤字率红线和60%的负债率红线，是不是绝对科学的标准。（2）从最新的PMI来看，制造业正触底回升，但仍在景气区间之下，服务业数据良好维持高位。10月出口下降 .6%再次低于预期，外需改善仍看不到趋势。（ ）经济回稳基础薄弱的状况下，财政部的表态可视为下一轮财政扩张的吹风。

4、宏观面二：SDR志在必得，美国加息箭在铉上。（1）国家外汇管理局允许境外中央银行类机构参与境内银行间债券市场和外汇市场交易同时，可凭投资境内非市场因素影响较大。与西部其他省区相似银行间外汇市场的备案表或有关部门关于开展相关业务资金往来的复函，在境内银行开立境内外汇专用账户，习主席出访再获SDR支持，SDR进入最后冲刺阶段。（2）美国就业数据大超预期，国际投行纷纷表示十二月加息概率极大，美元走强。（ ）中国10月末外汇储备为 .5255万亿美元，增长114亿美元结束了连续下降。（4）9月美国议息会议后加息预期大减，10月新兴市场普遍反弹并获资金流入，人民币贬值预期减弱资本外流改善，随着美国10月数据超预期，加息概率大增，汇率不确定性加大。

5、行业面：9家银行从证监会获私募股权基金管理人业务资质、其中光大、平安、民生、宁波在列。试点银行经营股权投资类业务。

6、下周需重点关注事情。（1）财政部关于金融机构员工持股计划方面文件出台。（2）《商业银行法》关于银行综合化经营的相关政策规定。（ ）光大银行关于资产管理子公司方面的最新动态。（4）北京银行定増的最新进展。

7、投资建议：（1）尽管宏观面和行业面存压，但政策面已然回暖，我们从信贷资产质押再贷款出台后，看多银行股，而今巿场在映证我们的观点。我们相信巿场还将持续向好，建议加大银行股配置比例。（2）信贷需求在政府主导的投资扩张中将企稳回升，政府不良债务经过债务置换兜底后风险解除，降低风险提升估值。中长期投资价值已具备。（ ）观点：看多，板块有绝对收益，个股有相对收益。（4）重点推荐：招行、平安、浦发、光大。