第一创业关注出口领域可能的显著变化牛

第一创业：关注出口领域可能的显著变化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

加速人体的衰老。国外相关的实验证明 当前中国30%的出口高增速或难以维系，5/6月以及下半年或明显下滑。台湾出口增速与中国出口增速之间存在着极强的同步性。从图1可以看出，这种同步性从2000年开始，一直延续至当前。我们认为，二者同步性的内在原因在于，台湾与中国出口的商品结构存在相类似的地方。2010年台湾的出口商品结构中，电子信息类产品占比达到33%；相比之下，中国的出口商品结构中，机械、电子类产品占比达到60%左右。较为相似的产品结构导致出口对需求的反应也就较为同步。5月台湾出口同比大幅下降15个百分点至9.5%，为10年以来的最低增速。鉴于前述的同步性，我们认为5/6月，以及下半年中国出口增速有可能将从当前30%的高增速明显向下调整。

台湾对中国出口增速大幅下滑，或说明中国内需疲态高于预期。5月台湾对中国、香港出口的同比增速分别仅有2.1%和-4.1%，分别大幅下滑12.7、19.5个百分点。虽然有去年基数抬高的原因，但当前增速的下滑仍然十分明显。我们认为，这种明显下滑与当前中国内需较为疲弱是相关的，而且鉴于回落程度较为明显，一定程度上意味着5月中国PMI的回落程度并没有完全体现出内需的疲弱状态。

台湾对欧美出口增速大幅下滑，5/6月中国对欧美出口或艰难。5月台湾对欧洲、美国出口的同比增速均下滑了近10个百分点，下滑程度同样较为明显。这与二季度以来，欧美经济在进一步放缓是相对应的。尤其是美国，不管是5月就业数据，还是PMI数据，都显示出经济改善的步伐明显放缓。结合中国与台湾的出口同步性，我们认为5/6月中国对欧美出口的增速同样可能明显下滑。