家用电器在互联智能浪潮下与狼共舞荐股计划

家用电器：在互联+智能浪潮下与狼共舞 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

2014，家电蓝筹被遗忘的一年在行业盈利增长依然稳健的背景下，家电板块估值却持续走低，年初至今家电板块估值表现位列所有申万一级板块倒数第一，其中龙头估值受到严重压制。相比于1 年同期，三大白电龙头业绩依然保持高增长（同比增速超过 0%），但估值较年初却出现了24%的下跌，若除掉12月份以来的估值修复，截止11月底，龙头估值跌幅更是超过 0%，估值与业绩表现出现严重背离，板块及龙头估值遭到严重错杀。

白电波澜不惊，看好高端厨电和上游电视面板行业未来将进入低增长的阶段，白电各品类需求面乏善可陈；黑电企业转型仍在路上，受互联企业冲击影响在逐渐减小；继续看好高端厨电，行业增长空间大和品牌壁垒高庇护龙头企业可以保持高增长高盈利，未来产业大象成长可期，天花板尚早；面板行业周期弱化、属性转好，大陆面板厂的竞争优势逐渐凸显，运营优秀、切割策略适合的厂商将继续取得超出行业平均水平的盈利表现。

三条投资主线1、龙头估值修复。龙头业绩增长确定性强，估值水平处于历史低位；国内市场无风险利率下行，高分红、低估值股票投资价值提升；国际市场增量资金引入，有利于家电板块国内与国际估值体系接轨。2、黑电转型成果有望显现。智能电视激活数将增长到一定量级，可运营用户数量规模保证了内容变现将成为可能；政策监管造就独特优势，智能电视硬件入口价值远高于智能小屏；多方合作融合趋势不改，硬件厂商凭借销售规模在运营服务上分得一杯羹。 、智能家居二级火箭有望点燃。2014年下半年科技巨头智能家居动作加快，路线逐渐清晰；白电龙头和互联巨头各自打造生态圈遇阻，未来跨界合作、产业链融合是大势所趋。

投资策略基于三条投资主线，我们看好白电龙头，推荐青岛海尔（行业地位稳固、盈利确定性强、资源整合加快的智能家居先行者）、美的集团（治理优势明显、转型红利持续释放、智能化战略布局加快）；看好黑电转型，推荐TCL集团（面板行业属性转好、多媒体转型成果有望显现、业务增长迅猛）。子行业中看好高端厨电，推荐老板电器（受益于地产预期转好和高端厨电行业品牌壁垒、渠道进一步下沉保证高增长高盈利）；个股方面建议关注合肥三洋（惠而浦入主带来的订单放量、多品类拓展）。

参与本评论即表白您曾经阅读并恪守上述条目。 风险提示白电需求不振，价格战持续恶化；互联电视政策风险；原材料波动。