有色金属供需格局持续改善锆产品价格上涨并公开

有色金属：供需格局延续改善 锆产品价格上涨并有望延续 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

供需格局延续改良，锆产品价格上涨并有望延续。国际龙头ILUKA停产去库存致锆英砂供给收缩，在需求稳定增长的情况下行业供需格局延续改善并将可能呈现紧平衡状态，2017年以来锆英砂及下游产品价格全面上涨并有望持续。据百川资讯，国内锆英砂价格自年初0.71万元/吨上涨27%至0.9万元/吨，2氧化锆和氯氧化锆涨幅超 0%。东方锆业因其完全锆产业链受益下游产品价格提升，盛和资源因其15万吨/年锆英砂产能受益最大。

锆矿供给延续紧缩。全球三大锆矿巨头掌控全球61.2%的锆矿供给（ILUKA占24.6%、TRONOX占18.8%、RioTinto占17.8%），其产能变动直接影响全球锆矿供给。据公司年报，2016年ILUKA停产去库存，致使全球锆矿供给紧缩，2016年全球锆英砂产量141万吨，同比减少8%。考虑到TRONOX和RioTinto等厂商无扩产减产计划，结合ILUKA的停产计划，保守预计2017年产量继续减少5%至1 .6万吨，供给延续紧缩。

锆需求端平稳增长。2016年全球锆英砂需求量约115万吨，考虑到消费占比5 %的陶瓷产量稳定增长，其他消费领域需求亦稳定，结合行业协会站等相干信息，保守按照5%的需求增幅，预计2017年锆英砂需求总量约为121. 万吨。此外，氧化锆陶瓷背板及核级海绵锆市场前景良好，有望带动锆需求增长。

国内锆英砂港口库存处2014年以来低位。受ILUKA减产影响，我国锆英砂港口库存延续下降，目前已接近于2014年以来的最低水平。

重点关注东方锆业和盛和资源。东方锆业为国内锆产业链最为完全的龙头企业，产品产能优势明显，拥有7000吨二氧化锆、 .5万吨氯氧化锆、5000吨复合氧化锆、2万吨硅酸锆、450吨海绵锆和500吨核级锆年产能，受益下游产品价格提升，公司利润有望改善。盛和资源旗下文盛新材为国内最大锆英砂选矿厂，拥有锆英砂产能约15万吨/年，预计2017年贡献净利润约2.5亿元；公司全年可实现净利6.1亿元。

风险提示锆矿企业产能快速释放；锆行业需求不及预期；其他材料替代风险。