银河证券防御为主兼顾平衡覆盖

银河证券：防御为主 兼顾平衡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

（一）本周A股市场延续颓势4月 0日，上证综指收于2026. 6点，本周该指数累计下跌0.50%。

深证综指收于1027.58点，本周累计下跌0.88%。沪深 00收于2158.66点，累计下跌0.42%。中小板指收于4552.27点，累计下跌0.70%。创业板指收于128 .21点，累计下跌0.67%。

本周市场估值水平整体小幅下调。沪深 00本周五市盈率8.1倍；中小板本周五市盈率 4.45倍；创业板本周五市盈率54.97倍。

（二）本周成交额整体下滑，沪深 00资金净流出58.58亿元本周沪深 00成交额为1 10.42亿元，日均成交额为4 6.81亿元，环比上周下降10%；本周中小板累计成交额为249.80亿元，日均成交额为8 .27亿元，环比上周下降17%；创业板本周累计成交额为190.25亿元，日均成交额为6 .42亿元，环比上周下降15%。本周沪深 00资金净流出58.58亿元；中小板资金流出 .21亿元；创业板本周资金流出14.26亿元。

第二家由互联公司主导的民营银行。在微众银行上线时 （三）本周美国三大股指上涨，纳斯达克领涨1.19%美国劳工部周五公布的数据显示，美国4月季调后非农表现异常强劲，非农就业人口劲增28.8万失业率降至6. %，远超预期。但是，美国商务部4月 0日公布初步报告显示的一季度GDP增速大幅放缓，乌克兰紧张局势升级使市场避险情绪升温。导致5月2日多数股指下跌。从全周来看，美国三大股指上涨，截至收盘，道琼斯工业平均指数收于16512.89点，周涨0.9 %；标准普尔500指数收于1881.14点，周涨0.95%；纳斯达克指数收于412 .90点，周涨1.19%。

（四）下周投资观点经济增速在政策微调下继续保持低位运行。4月制造业PMI呈现弱反弹趋势，环比回升0.1个百分点至50.4%。非制造业PMI指数54.8%，新订单指数止跌趋稳，但仍处50%附近较低水平。房地产持续低迷，库存居高不下，地方政府微调政策难改地产下行趋势，经济增长下行压力依然存在。IPO预披露增至211家，5月7日将再有 家公司首发申请上会，预计IPO预披露和上会速度会加快，IPO重启时间点影响大盘运行节奏。

考虑到经济下行压力和IPO重启预期，我们认为，5月份大盘以弱势向下震荡为主，配置上防御为主，兼顾平衡。周期蓝筹股仅具备阶段性投资机会，成长股经历业绩验证后走势分化。关注有业绩支撑估值具有安全边际、股价调整充分的中小盘成长股，推荐人福医药、卧龙电气。