第一创业全球制造业补库新一轮上行可期哈

第一创业：全球制造业补库 新一轮上行可期 类别： 机构： 研究员：

谢长廷日前语带玄机说不会缺席2012年 [摘要]

摘要：

全球制造业补库，新一轮上行可期。自2016年下半年以来，以中、美、欧、日为代表的世界主要经济体，其制造业景气度开始回升：生产快速复苏、需求持续扩张、库存起底回升，全球制造业迎来新一轮补库存周期。根据以往历史经验，一轮补库存周期平均为18个月左右且至少能维持12个月以上，因此本轮补库存周期至少还能维持半年左右。在补库存的带动下，全球制造业新一轮上行可期。

中国与美、欧、日表现分化。虽然同为补库存，但中国制造业与美、欧、日所处阶段不同：中国补库存已进入主动补库存末期，行将进入被动补库存阶段；美、欧、日仍处于主动补库存初期。从生产、需求与库存情况来看，中国需求已成强弩之末，库存大量积累，而生产仍然十分强劲，这种情况下主动补库存维持不了太久；相对地，美、欧、日需求方兴未艾，库存起底回升，生产快速恢复，这种情况下主动补库存仍可维持较长时间。

美联储3月加息概率飙升。近期美国通胀压力抬升，劳动力市场表现优异，这为美联储尽快加息提供了良好基础；而近日联储主席耶伦与副主席费希尔的讲话更直接引爆了市场对3月加息的预期，结合前期联储高官频繁的“鹰派”表态，市场预期3月加息概率升至90%以上。美联储加息将带来资本市场尤其是债市的大幅调整，投资者对此须提前加以防范。