医疗保健亢奋下留一半清醒短期看估值修复牛

医疗保健：亢奋下留一半清醒 短期看估值修复 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周观点：短期看估值修复，中长期仍坚持非药等避风港2019年开年以来，上证指数周线7连阳，上周五突破2800点，市场进入亢奋时间；医药生物指数周涨幅 .46%，弱于大盘上涨幅度（上证4.54%，深证6.47%），一部分由于当前市场热点在券商、保险、5G、TMT等周期行业，大消费食品饮料、家用电器、医药等暂受冷落；另外，医药受福建跟标4+7带量采购影响，预期医保局“4+7”带量采购政策试点速度可能并不会减慢，药企受政策影响真正程度还要等待中报或者更长季度财报暴露。

市场亢奋下，我们留一半清醒，医药短期继续看估值修复，中长期仍坚持非药等避风港。医保局首次带量采购最终只涉及25个品种，对整体医药行业去年和今年（年）业绩影响都有限（个别公司除外，真正影响待暴露），前期受4+7城市带量政策影响，股价短期跌幅巨大的部分医药白马股，估值大部分回落到倍PE区间，部分甚至接近美国仿制药企业估值水平，我们认为在市场整体情绪向好大势下，继续看好估值修复，如并未受今年带量采购影响的华东医药，估值较低丽珠集团，转型创新的科伦药业等。中长期看，药械降价是大方向，顶层设计不容置疑，不变的是降价方向，变的是政策全面铺开的速度（品种、地区），选择避风港仍是上佳之选，政策免疫或受益的优势赛道，如服务、器械、创新药、生物制品等仍是配置的大方向。

仅仅几秒就被吞噬干净。“只是觉得在魔王这边比较好玩而已“ 一周市场回顾市场情绪进入亢奋期，医药等大消费行业表现落后大势，医药周涨幅 .46%，弱于大盘上涨幅度（上证4.54%，深证6.47%），排28个行业涨跌幅榜后列（第22名）。具体细分子行业方面，全面上涨，医疗服务涨幅第一（周涨幅7.68%），主要成分股周涨幅较明显，其中爱尔眼科上涨6. 7%、美年健康6.58%、泰格医药7. 9%；医药商业涨幅最小，但周涨幅也超过1%（+1.68%）。

个股涨跌幅榜中（剔除新股），表现前五的为：紫鑫药业(24. %)、康恩贝(24.25%)、金花股份(21.77%)、亚太药业(21. 8%)和戴维医疗(21. 8%)。

跌幅前五为：*ST长生(-1 .95%)、济川药业(-6.84%)、美诺华(-4.67%)、华东医药(- .21%)和我武生物(- .07%)。

估值：截止上周五（2月22日），医药生物（SW）全行业PE（TTM）约27.27倍，PB（LF）2.96，从十年长周期历史估值来看，目前指数PE估值仍处于历史低位。与其他申万一级行业比较，医药生物PE估值位于28个申万一级行业第17位；与沪深 00PE（TTM）估值比较，医药生物估值溢价率为1 .1%，溢价率处于4年历史低位附近。