环保行业2016年中报评述整体营收创新高生存

上市公司表现：营收创新高，盈利能力微降。

截至2016年上半年末，我们重点关注的49家上市公司营业总收入为492.27亿元，比2015年同期增加101.59亿元，增幅26.0%；营业总成本为428.76亿元，比2015年同期增加88.79亿元，增幅26.1%；营业利润为68. 1亿元，同比增加7.88亿元，增幅1 .0%；归属于母公司净利润65.12亿元，同比增加9.99亿元，增幅18.1%，不敌营业收入增速。行业整体毛利率为 1.2%，同比下降0.2个百分点；整体净利率为1 .6%，同比下降1.0个百分点；平均ROE 为4.2 %，同比下降0.2个百分点。

与传统行业不同，依靠国家政策拉动和法规标准倒逼，其市场规模因国家目标而有所变动。截至6月底，国家已经出台 大气十条 、 水十条 、 土十条 等一系列环保相关政策措施，环保产业已经进入广阔而蓬勃的发展。2016年上半年，我们重点关注的公司中，有 6家公司归母净利润为正增长，1 家公司出现负增长。从扣非净利润来看，中原环保、理工环科和盈峰环境同比增长最快，增幅分别为1914.1%、1112.4%和414.2%，秦岭水泥、华测检测和津膜科技同比下滑最快，降幅分别为7 . %、70.2%和67.2%。

板块数据一览：传统与新兴子行业分化明显。

2016年上半年，环保上市公司的业绩分别出现不同程度的增长，其中受 土十条 预期催化影响，土壤修复板块营业收入和净利润同比增速均为行业领先，伴随而来的是营业成本同比增长最快。而与之相反的传统大气板块，营业收入和净利润增速处于行业最低水平。所有49家环保产业相关公司中，有 8家公司出现营收增长趋势，11家公司处于营收下降趋势。其中，理工环科以191. %的营收增长率位居全行业第一，而营业成本方面盛运环保成本下降最大，降幅2 .5%。净利润中原环保增长最快，远达环保落在行业末尾。

建议关注高景气子行业的优质、低估值个股。

截至目前，环保行业对应平均估值为2016年 9倍、2017年28倍，当前时点部分具备较高景气度的子行业中优质个股已经处于较低估值水平。以为例，我们认为监测板块作为环保各子行业中技术制高点，以及其较为轻资产的属性，龙头个股已经具备较强的投资安全边际。目前时点我们还建议关注土壤修复和危废板块，投资标的推荐聚光科技、盈峰环境、高能环境、永清环保、博世科。

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