第一创业再贷款创新其对货币政策的影响计划

第一创业：再贷款创新其对货币政策的影响 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

以下是第一创业证券首席经济学家、中国社会科学院金融研究所货币理论与货币政策研究室主任彭兴韵教授观点：

再来一张域名保有量的排名吧~~新仍然是国内排名最靠前的 ●再贷款是我国货币政策重要的手段之一。它在我国货币调控中的地位经历了三个阶段的明显变化：2001年之前，再贷款是央行调控基础货币下的基本手段；但2002年至2013年间，受央行国外资产扩张的影响，再贷款基本被束之高阁；2014年以来，国际收支的新变化为再贷款提供了新的空间，再贷款在货币政策的作用不断上升。

●经济新常态下，再贷款工具得到不断创新、再贷款合格抵押品范围不断扩大，再贷款功能也随之得以扩张。目前，再贷款主要功能有：管理信用总量、管理市场流动性、调整信贷结构、维护金融稳定、引导和管理市场利率。

●随着再贷款工具的创新、抵押品范围的扩大和功能的扩展，中国货币政策传导机制也正在发生一些重要的变化，货币政策传导渠道被缩短、不仅会改为流动性的总量结构，也会改变了市场的流动性结构，从而影响市场利率结构，使得央行的货币政策可以更好地发挥定向调控功能，减少对总量货币调控的依赖。

一、再贷款在货币政策操作中的地位再次上升再贷款，即我国央行对金融机构发放的贷款，是我国央行重要的货币政策工具之一。改革开放以来，再贷款在我国央行货币政策操作中经历了三个阶段的变化。第一阶段，即在2001年之前，再贷款是央行调控基础货币的主要渠道，因而央行对金融机构债权构成了央行资产方的主要部分。

对金融机构债权主要包括公开市场操作中回购交易形成的“买入返售”、再贷款和再贴现。2001年以前，由于公开市场操作并没有成为央行调节基础货币的重要政策工具，再贴现很少，因此，体现在央行资产中的对存款性金融机构债权基本由再贷款构成：即央行对金融机构无担保的贷款。由于那时再贷款是我国央行投放基础货币的主渠道，因此，那时央行对存款性金融机构债权增减，反映了央行根据宏观经济形势变化而实施货币政策的银根松紧的变化。例如，为应对亚洲金融危机期间国内经济增长率的下降和通货紧缩，央行为了实施稳健的货币政策，就通过增加再贷款来投放基础货币。