第一创业全球货币博弈深化股面临机遇挑战覆盖

第一创业：全球货币博弈深化 A股面临机遇挑战 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

要点：

经济平稳增长，向好预期增强10月份PMI指数超季节规律上升，表明我国制造业经济总体继续保持平稳增长，向好预期增强。综合数据可以判断，4季度出口回落速度可能低于我们之前预期，在宏观经济环境方面，内需强劲增长，外需维持稳定的概率较大，经济向好有一定支撑。

不过，原材料购进价格指数的大幅攀高增加了通胀上行压力。

美联储QE2启动，主要经济体政策各异美联储公开市场操作例会（FOMC）11月3日宣布维持.25%的基金利率不变，同时宣布2次量化宽松的具体方式是在2010年11月至2011年6月之间购买总规模为6000亿美元的长期国债。在此之后，英日欧皆宣布维持宽松的货币政策。

而处于另一端的新兴市场国家为了防范热钱冲击，抑制通胀、资产泡沫，不得不实行紧缩政策（印、澳上周宣布加息）。从目前来看，由于各国复苏程度不一，全球主要经济体政策同步的时期已经过去，各国之间的博弈正在深化。

毕竟较国内其他城市 央行引导货币条件向常态回归央行在三季度货币政策执行报告中明确指出“要引导货币条件逐步从反危机状态向常态水平回归”。我们认为，受海外热钱持续流入，流动性充裕等因素影响，国内通胀预期、资产价格泡沫正逐渐上行，压力进一步增大。而经济基本面良好的复苏态势，也赋予了央行更加灵活的货币调控空间。从趋势上看，我们认为，未来货币政策由“适度宽松”转向“稳健”，甚至“从紧”将成为大概率事件。

对市场的判断外围市场的不确定性正在逐步降低，由于联储资产购买规模接近预测下限，我们判断未来美元在低位维持震荡概率较大，甚至短期不排除阶段性反弹可能，资本市场关注的重点将从流动性助推向经济基本面分析切换。从我国自身情况来看，在经济复苏势头良好的前提下，央行针对通胀、资产泡沫水平进行适度调控将成为未来工作的重点。

市场对于政策紧缩的预期也将制约短线运行空间。我们判断本周在点震荡整固概率偏大，但在基本面因素不发生大的转变的情形下，我们判断中长期仍将保持震荡上行。