日常消费品长期投资价值凸显荐股

日常消费品：长期投资价值凸显 荐9股 -0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点推荐组合：核心推荐五粮液、山西汾酒、舍得酒业、水井坊、伊利股份、中炬高新。推荐贵州茅台、泸州老窖、青岛啤酒。

本周行情回顾：本周沪深 00下跌1. 4%，食品饮料行业下跌2.6 %。

子板块中，其他酒类涨幅最大，为5.77%。

周观点（第9周）：1.本周食品饮料（-2.6 %），跑输沪深 00（-1. 4%），其中其他酒类（5.77%）、食品综合（2. 4%）、肉制品（1.69%）涨幅最大。前期由于成长股持续反弹，食品饮料板块涨幅过大以及老板电器和洋河股份报表低于预期等多重影响，白酒股调整明显。2.白酒行业观点：基本面依旧向好估值弹性较大，白酒是消费品中业绩确定性较强的子板块，目前一线白酒茅五泸最新估值2 xPE，全年对应收入利润增速20%- 5%，我们建议合理预期业绩增速，长期看好白酒行业。短期市场对于茅台老窖洋河，五粮液和次高端白酒一季报预期存在分歧。

根据我们调研，白酒企业17年初规划均不高， Q结束基本已经完成全年规划，4Q叠加春节错位影响普遍不高，建议将4Q17+1Q18叠加分析更加客观合理。 ..食品观点：目前伊利股份、中炬高新和海天味业等中大市值股票为机构投资者重仓，食品股同样存在春节错位影响，但市场对此已有预期。根据我们调研，预计伊利1Q18收入增速为15%-20%，利润增速25%，1Q18中炬预计收入增速%，利润增速25%。

4.个股具体情况分析：

【贵州茅台】：1）茅台发货量情况：草根调研，茅台节前虽受到年底提价政策落实和天气等原因，发货情况略有延迟，但节前预计7000吨投放量已全部到货。茅台经销商全面执行茅台加速出货的指示，厂家要求春节90%配额需投放到市场。预计一季度春节加 月份节后补货，正常占全年配额 0%左右，茅台酒发货量有望达到9000吨。2）动销情况：春节终端动销旺盛，临近春节茅台部分门店仍然出现断货。草根调研，普通终端门店货源仍然紧张，整箱购买需要天调货，单瓶购买每人限购2瓶。节后经销商和终端库存均剩余不多，渠道供应仍然紧张，部分终端仍出现面临断货情况。 ）飞天茅台价格情况：

也是我的良师益友 春节集中放量平抑价格，确保消费者能够买到酒。草根调研，节前终端价格元。云商和直营店渠道1 99元限购两瓶，普飞春节一批价元，全国差别较大。元宵节前渠道仍未恢复正常营业，价格情况不具备显著指导意义。全年来看，茅台价格仍在上升通道，季节性波动会有，淡季价格短时间在元都是合理的，批价合理回落、恢复渠道、终端合理利差，利好长期发展。

【五粮液】：1）渠道调研，五粮液一季度经销商打款积极，基本占全年配额 0%-40%左右。公司回款一季度有望迎来开门红。2）渠道调研显示大商终端春节销售销量同比增长5%-10%以上，小商增量20%，厂家按月按配额发货，渠道库存目前仍在1个月正常水平左右，叠加提价，一季报收入25%- 0%，利润 0%- 5%属于合理预期。 ）普五价格在茅五泸春节旺季放量的情况下，仍然维持在元的水平，我们认为反映了高端酒市场需求的稳定。

【水井坊】：1）渠道调研，公司一季度春节准备充分，销售节奏把握良好。1月中旬前主要以梳理市场库存和价格为主，1月下旬启动春节促销活动后，终端动销水平良好，公司依靠热门节目“国家宝藏”系列打造春节主题活动，通过消费者赠酒、赠品拉动终端动销。草根调研，公司促销力度、覆盖范围都比中秋国庆有所加强，但春节竞争并未出现大家担心的直接价格战，更多以品牌宣传为主。2）草根调研，部分核心区域经销商，如湖南、四川以及江苏，春节出货量同比增速%，部分区域达到翻倍以上。主要由于春节备货、时间错配和17年低基数多重因素叠加。