日常消费品长期成长荐股哈

要求评级机构公布其在评级过程中犯下的“严重错误”。　　标普想重塑形象挽回声誉　　事情起因于本月初。北京时间8月6日 日常消费品：长期成长 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点日本乳制品行业：长期成长，持续升级产品结构持续升级，奶酪、发酵乳等高附加值产品占比持续提升。日本乳制品行业的消费升级体现为两个方面，一方面是液态奶和固态乳制品内部结构升级，1975年之后液态奶中发酵乳和乳饮料增速较快，牛奶和加工牛乳之间出现替代，固态乳制品中奶酪增速靓丽；另一方面是乳制品消费结构转变阶段，1990人均液态乳制品/固态乳制品消费量分别为41/4 千克，2000年人均液态乳制品/固态乳制品消费量分别为 9/57千克，液态乳制品消费量基本保持稳定，固态乳制品消费量持续增长（备注此处固态乳制品消费量为折算为原奶的消费量）。

日本乳制品行业长期成长。从1960年牛奶和乳制品消费量为218万吨（人均2 千克）到2016年1190万吨（人均94千克），过去50多年的过程中，保持 %左右的增速。从成长阶段看，1965年之前牛奶及乳制品的消费量保持双位数的较快的增长，年行业依旧保持了 0多年的5%之内的量增速，2000年之后行业增速基本稳定，略有下降，日本乳制品行业具备长期成长属性。

从日本乳制品发展阶段看，各个阶段行业驱动因素不同，产品创新推动行业长期成长。1）在乳制品消费培育和渗透阶段，驱动因素主要是人均可支配收入，人均GDP以及城镇化率提升等因素；2）在乳制品消费相对成熟之后，主要是以下两个方面驱动：第一由品类内部的产品创新和升级驱动，如液态奶中从牛奶到乳饮料和发酵乳，固态乳制品中向营养含量高的奶酪升级；第二乳制品消费结构进一步多样化，即干乳制品（奶酪等）的消费量占比逐渐提升。

本周核心观点白酒：预计未来白酒行业收入增长主要来自于消费升级和集中度提升，持续看好基本面较优、行业话语权强或者量价决策符合自身发展的龙头品种，重点推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、洋河股份，其他建议重点关注泸州老窖、口子窖、古井贡酒、顺鑫农业等。

大众品：持续看好有定价权且业绩存在边际改善的品种，二季度战略性超配啤酒板块，重点推荐伊利股份、青岛啤酒、千禾味业、洽洽食品、中炬高新，其他推荐安井食品、双汇发展、桃李面包、白云山等。