日常消费品长期价值凸显荐股牛

日常消费品：长期价值凸显 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

收入增长盈利下降，股价调整基本到位。2017年上半年，农林牧渔板块上市公司营业收入合计2066.07亿元，同比增长18.22%；归母净利润12 .58亿元，同比减少25.98%。行业的盈利能力下滑也反映在了二级市场股价表现。截止9月1日，申万农林牧渔行业指数年内下跌1 .18%，而同期沪深 00指数上涨14.61%。经过股价调整，目前板块估值已回归合理水平，长期配置价值凸显。

主要子行业情况：生猪和毛鸡价格大幅下跌使得养殖利润骤减，龙头企业依靠加快出栏维持利润；鱼价回缓带动水产料量价齐升，饲料企业控费增效提升盈利能力；政策调整致招采疫苗收入大幅下降，市场苗受益规模场补栏快速增长；而在政策驱动下，种植链分化明显，玉米种植大面积转向水稻等品种；棉花、橡胶等品种在经历多年调整后，开始出现周期反转迹象。

规模场补栏+技术升级，动保双轮驱动大型养猪场今明两年扩产计划较为激进，而其在疫苗上的花费远高于散户，使得动物保健市场容量有望快速增长。同时，随着国产疫苗进入基因工程时代，与进口疫苗差距缩小，进口替代空间彻底打开。大单品的上市将带动相关上市公司的业绩进入高增长期。

取得了很好的剧场效果。　　在剧本创作上再下工夫　　任鸣（北京人艺副院长、着名导演）：　　李树建在《苏武牧羊》中的几段演唱 引种全面封关，在产持续去产能2017年，白鸡引种全面封关，目前只剩新西兰科宝可以继续供种。全年引种量预计由去年的64万套进一步下降至55万套，产能持续收缩带来景气长牛。而经历了2016年的大面积换羽后，上半年行情低迷，种鸡加速淘汰。目前在产父母代存栏较高点回落25%，四季度预计还将进一步下降，从而支撑终端价格上涨。

周期拐点隐现，关注棉花、橡胶棉花：棉花经历了多年去产能、去库存，目前每年国内棉花存在万吨供给缺口，而国储库存不足800万吨，对棉价上涨压制作用减弱。橡胶：伴随大宗工业品暴涨，运输需求猛增带动重卡销售火爆。天然橡胶主要用于轮胎，尤以重卡轮胎弹性颇大，看好橡胶需求增长。

行业评级及投资策略随着消费旺季来临，生猪价格已于三季度止跌企稳；而白鸡、棉花等行业经历持续去产能后，供需结构明显改善，价格也较前期有所上涨。总体来看，农林牧渔行业经营情况普遍向好，我们维持行业推荐评级。展望下半年，重点看好动物保健、白鸡养殖以及棉花、橡胶等景气反转向上的子行业。

重点推荐个股普莱柯：基因工程疫苗研发技术行业领先，重磅储备品种驱动业绩快速增长；生物股份：受益于规模场补栏的市场苗龙头，销售增长强劲；民和股份：公司销售商品代雏鸡价格弹性大，最为受益白鸡景气回升；益生股份：白鸡引种龙头，曾祖代扩繁抢占引种封关带来的市场机会。

风险提示：环保督查对养殖业影响超预期；未来农产品价格的不确定性；新产品上市进度不达预期；重点公司业绩不达预期。