清淡市场孕育机会

原标题： 2013年全民终身学习活动周拉开帷幕 周一，市场资金成本略有下行，但整体仍然维持高位。七天利率保持在4%左右，隔夜、14天和21天利率都有小幅度的回落。交易商协会各期限和品种的指导票面都有个基点的小幅上扬，收益率基本稳定，成交也比较清淡，市场中介成交的中票和短融的率都与前一交易日基本持平。

信用品种方面，投资风险仍然存在。由于对评级和基本面的不认可，周一上市的天津海泰控股五年中票卖方直接在高于票面5.83%的5.90%上报出卖盘，买盘收益率则要高于6.00%。这从另一个侧面反映出交投的清淡，市场开始进入了多空对峙的阶段。

虽然眼前放松的政策预期没有得以兑现，而做多的能量在释放后也需要再度积聚，但展望明年的投资环境，债券整体收益率中枢下行仍然是可以期待的。眼下面临月底，不少机构开始安排跨月及年底的资金。加之准备金补缴以及财政存款等原因，目前资金较紧的情况会持续。对于有投资资金的机构而言，却是一个不错的买入时机。考虑到绝对收益率，信用品种要优于利率品种，交易所发行的可用于回购的年期券是不错的投资品种。而银行间五年期限中期票据流动性较好，也可以用于加长组合久期。从发行指导票面的息差上来看，五年AAA和AA+之间的息差为57个基点，而五年AA+和AA的息差在94个基点，都处于中票发行以来的历史最高水平左右。谨慎投资者可以买入AA和AA+品种，在获得高票息的同时，等待息差缩小带来的投资机会。而AA－国有企业发行人发行的短融与AA之间的息差仍然高达140个基点，对套利投资者是非常不错的资产。