有色金属下调目标价格但铜价有望强劲反弹

毕竟你一个女生 有色金属：下调目标价格 但铜价有望强劲反弹 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们下调铜价预测，但基本预测格局保持不变铜价在过去两个月里大幅走低，因为随着围绕中国经济增长的担忧再起、LME“可见”库存增长、技术面因素趋于悲观，以及市场普遍抛售大宗商品（特别是黄金）令铜价承压。最近一段时间铜价表现逊于其他主要基本金属，其原因一方面在于铜是唯一一种交易价格远超成本曲线的金属，投资者不免担心铜价会在全球经济增长走软的情况下跌势更猛，同时也是因为市场共识越发倾向于认为铜将在2014年出现供应过剩。在错愕之余，我们仍认为当前对铜的抛售过于猛烈，而且我们仍对未来 -6个月的铜价持乐观看法，只不过铜价将从目前更低的价位反弹。以下三个主要原因支撑了我们的看法：

中国的潜在周期经济增速可能快于整体经济指标所显示的水平。具体而言，虽然通常情况下发电量同比增幅数据可被视作一个衡量经济增速的可靠指标，但 月份的发电量同比数据可能因为今年春节较晚而偏低。基于4月份前17天的发电量数据，我们估算发电量同比增幅已从 月份的2%提速至10%。

我们注意到中国的铜市场有所收紧，这可能会累及全球。上期所和保税仓库存显著下降——其中保税仓库存已从 月初的71.5万吨降至51万吨，而且上期所仍处于现货升水状态。

Comex数据显示，仓位仍明显以空头为主。

尽管如此，鉴于市场现在越发倾向于提前计入未来供过于求的前景（市场意愿较我们此前预测强烈）、整体新兴经济体增长的下行风险加剧、再加之考虑到我们的201 年铜供需预测面临风险（我们现在认为201 年铜市场将从此前预测的供需平衡转向极轻微的供应过剩），我们将 /6/12个月铜价预测分别从每吨8,000美元/9,000美元/8,000美元下调至每吨7,500美元/8,000美元/7,000美元，但我们对整体格局的看法没有改变。此外，我们将201 年 月1日建立的201 年9月份铜多头仓位止损点设置在收盘价6,800美元/吨，最多对应12%的潜在亏损。

该止损位较当前价格低 %，同时当前价格较我们的6个月目标价格存在12%的上行空间。