第一创业债市仍将持续小牛行情的

上周利率产品继续反弹，各期限率都有所下行，部分期限收益率已经回落到去年年中的水平。上周7天利率仍然维持在1.6%附近的水平，资金面宽裕程度变化不大。上周发行的1年期，认购依然火爆，票面利率1.44%低于市场预期，反应出资金追逐的热情不减。

政府工作报告中提出了GDP增长8%，水平3%的目标。今年增长的压力小于去年，政策会更多地向调结构惠民生方面倾斜。在货币信贷方面，报告明确提出新增信贷7.5万亿元，这对信贷的严控形成“宽货币，紧信贷”的格局，会对债市构成支撑。通胀方面，近期各方对通胀的预计都有所回落，我们认为2月份通胀达到一个小高点，直到年中才有可能冲高破三，央行上半年不会。

2月份PMI为52.0%，连续第二个月回落，但仍连续12个月保持在50%以上。从数据上来看，2月份PMI指数剔除春节因素以后仍有所下降，新订单指数和新出口订单指数也都有明显回落，反映出经济增长可能将达到一个阶段性高点，后续可能有小幅放缓的趋势。对经济过热担忧的进一步减轻，使得政策面上继续紧缩的必要性降低，流动性回收措施的力度也可能会减小，对债市构成利好。

冰冰还自己主动要求加大威亚的捆绑力度 综上所述,近期资金面仍旧宽松。今年商业银行的存贷差比去年将有明显的增长，对于债市构成支撑。近期通胀担忧有所缓解，而经济的增长有可能达到阶段的高点，汇率暂时不会有所变动，对于债市整体来说以利好为主。我们预计在资金面没有方向性转变之前，债市仍会持续前期的，但涨幅可能有所减小。