东北证券资金价格高位有缓和市场超跌反弹牛

东北证券：资金价格高位有缓和 市场超跌反弹 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

6月份A股市场创出年内新低、上证指数最低至1849点，其对应的情景是经济回落、汇丰PMI新低，美联储退出QE预期升温、人民币远期市场贬值、热钱外流，金融机构去杠杆、资金价格飙升，隔夜拆借利率飙升至 0%左右。

资金价格有所缓解、2000点下方反应了较多悲观预期。一行三会安抚市场、央行公开市场持续净投放且定向释放流动性，有利于缓解6月中下旬以来的资金极度紧张格局。经济数据疲软已经在股市的创新低中有所反应、非金融类PE回落至20倍下方。

在经济基本面短期改善无望的预期下，短期股票市场的波动将更多来自资金价格的波动以及政策的预期。

其中2009年就增加了将近80万辆。自摇号政策于2011年实施之后 根据短期不同期限利率的高位特征以及去杠杆的大背景，预期资金价格整体仍然处于高位区域，例如1周的SHIBOR在4%左右乃至上方。在资金价格较高的市场环境下，市场超跌反弹的动力主要来自资金价格的回落，超跌反弹的周期也取决于资金价格回落的周期。

6月20日资金价格极高的状况，短期(数周内)已经有所改善、收益率期限结构曲线也由平坦逐步修复至正向倾斜，因此，市场超跌反弹已经展开，预计7月份上证指数可能运行区间在点。市场风险在于7月中下旬资金价格再度反弹的压力。

操作上，紧盯资金价格的波动，2000点下方可适度回补、把握超跌反弹机会；防范资金价格再度回升的风险。

关注两条主线：中报业绩预增主线、主要集中在TMT、医药、食品饮料等板块；本轮市场下跌过程中强者恒强逻辑，即有业绩支撑及机构介入较多的成长股。考虑到创业板为代表的成长股分化加剧，防范中报的业绩风险。

重点个股关注：普邦园林、电广传媒、四维图新、蓝科高新、潜能恒信、海油工程、海润光伏、莱宝高科、正泰电器、科华生物、振东制药等。