长城证券高送转之浪沙淘金公开

长城证券：高送转之浪沙淘金 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

每年年报和中报发布的初期，A股市场往往对高送转行情有所偏爱。历史经验显示，高送转股票能够在较长时间内取得明显逾额收益，特别是那些优质高送转股票。我们结合高送转“三高一低”的特点，重点推荐高送转组合如下：（1）已公布高送转预案的公司：重点关注天润数娱、东诚药业、云南盐化、红日药业、吴通控股；（2）2016中报可能高送转的公司：重点推荐新易盛、强力新材、富祥股分、海顺新材、全志科技、思惟列控、普路通、国光股分等8只股票。

A股市场常常对高送转行情有所偏爱，每年年报和中报发布的初期，高送转股票便会开始新一轮炒作。截止2016年7月15日，已经有23家公司发布了高送转预表露公告，目前正属于高送转行情的爆发期。高送转本质是股东权益的内部调整，就像一种变换蛋糕分割方式的“数字游戏”，对公司基本面及投资者利益并没有任何改变，但A股投资者依然对此乐此不疲，主要是因为高送转会稀释每股收益，该行为会向外部投资者传递出上市公司对未来盈利增长较有信心的信号；此外，高股价会限制资金量有限的个体投资者的交易行动，高送转除权后的低股价有利于增强股票的流动性，构成明显的填权效应。历史经验来看，高送转股票在预披露公告以后，能够在未来较长时间内取得明显逾额收益。

我们分析了2012、2013、2014和2015年中报的高送转股票情况，发现这些股票多数具有“三高1低”特点，“三高”主要体现在高股价、高累积和高事迹上，“一低”主要体现在低股本上。这些特点在次新股上表现的更为明显，高送转股票中三年以内上市的次新股比例明显高于A股中三年之内上市的次新股比例。

根据往年高送转股票的特点，我们对2016年中报可能高送转的股票进行挑选：剔除2015年报进行高送转的公司；股价大于30元；每股资本公积大于2；每股未分配利润大于2；每股EPS为正且2015年报盈利增速为正；总股本小于5亿股；近3年上市的次新股，考。根据上述筛选逻辑，我们得出43只可能高送转的股票，其中四通新材、景嘉微、强力新材这3只股票已公布了2016半年度利润分配预案的预表露公告。在去年的A股中报高送转跟踪专题中，我们共筛选出40只可能高送转的股票，后续证实共有13家公司终究公布了高送转分红预案或预披露公告。