有色金属紧盯钴锂需求环比荐股覆盖

有色金属：紧盯钴锂需求环比 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

大力神杯全球巡展是体育界的一件盛事 报告要点紧盯钴锂需求环比，关注稀土、重视新能源对高端磁材的需求驱动尽管LME期锌短期反弹，但基于需求预期，我们总体维持对于基本金属商品价格的谨慎预期。长周期维度，中国已跨越加速工业化阶段、迈入转型期，经济增长驱动模式已发生转变。周内中国宏观数据密集发布：二季度GDP同比增长6.7%；月城镇固定资产投资同比放缓至6%、房地产投资增速回落至9.7%、规模以上工业增加值增速下滑至6.7%。数据印证国内宏观基本面具备韧性，但向前看，走弱的工业需求预期与偏强的美元依然对于基本金属价格构成压制。

新能源车资源端，周内海外MetalBulletin钴价继续回调、国内钴价维系震荡，锂盐价格则尚在探底。据我们的产业跟踪，正极材料、铜箔等环节的产销转暖印证下半年产业链正逐步迎来需求旺季，但目前订单环比增速总体温和。我们认为，2018年国内新能源车中游环节的龙头集中特征显著、开工率大幅分化，而后续微型车以及物流车的排产将很大程度决定二线电池厂、中小正极材料厂的开工，值得重点跟踪。中游库存维度，我们坚持年初以来的观点，2018年更多在于产业链自下而上、“背靠背订单”环比放量所带来的“被动补库”，“主动补库”较弱（尤其受制于现金流）；不同于2017年，今年上游锂钴原料需求或将与新能车终端排产高度关联。总体而言，预计下半年钴锂价格整体企稳转暖。

稀土永磁方面，南方稀土7月16日公布挂牌指导价，其中重稀土氧化铽报价295万元/吨、下调 .0万元，但氧化钆报价12.7万元/吨、上调0.2万元。环保督察对于稀土供给的短期扰动或将褪去，但下游磁材企业或在逐步来临的旺季增加备货，对价格形成一定支撑。向前看，我们预计轻重稀土矿价中枢总体温和回暖，积极预期2019年、2020年全球新能源汽车放量拉动高端钕铁硼需求。

标的相对看好锡业股份、宝钛股份、厦门钨业、华友钴业。

每周聚焦：如何解析6月国内精炼钴产量收缩？回顾历史，6月往往是新能源车、 C消费电子产业链的备货旺季；但据亚洲金属，今年6月，除钴粉产量环比小幅上升之外，国内其余精炼钴产品产量均显著下滑，其中氯化钴产量同比缩减56%、环比缩减 0%，硫酸钴同比缩减41%、环比缩减 5%。我们认为，产业链中游环节去库存、国内外钴价差显著导致国内市场惜售、以及环保整治是导致国内精炼钴产量下滑的主要因素。但展望月，国内外价差正不断收窄，而需求环比增长总体也值得积极预期。