日常消费品降价并非万能灵药荐股哈

日常消费品：降价并非万能灵药 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

秋糖会秋意仍浓，降价并非万能灵药。10月日，食品饮料行业（-0.6%）跑输沪深 00指数（0. %）,大众品啤酒（1.0%）、肉制品（0.9%）、乳制品（0.9%）表现相对较好。我们参加了重庆糖酒会，总体感觉此次秋糖仍偏冷清，除了汾酒举办了大型经销商会，其它名酒表现都较为低调，经销商参会的意愿也不高，白酒行业秋意仍浓。茅五是否继续降价是此次秋糖会上大家热议的话题之一，我们认为当前行业环境下，茅五不应继续降价，主要关乎自身利益，与行业无关。1 年老窖的失误在于错判了市场形势，当时高端酒需求因整风运动出现了断崖式下滑，157 逆势提价，茅五则顺势降价抢位，导致157 的市场份额大幅萎缩，有价无量，品牌影响力大幅减弱。然而14年的市场环境与1 年相比发生了变化，高端酒消费在政务和国企领域已基本清空，需求底部已出现，预计未来民间消费增长可支撑高端酒年终端需求出现增长。短期降价抢市场的方法虽然简单易行，不过行业环境变化之后，实际效果可能弱于1 年，却可能对长期品牌形象造成冲击，同时造成渠道军心不稳，企业需在短期业绩与长期发展之间做出平衡，谨慎使用降价策略。

短语匹配 Q14净利增速预测汇总：白酒重点公司：顺鑫农业（174%）、古井贡酒（5%）、五粮液（0%）、青青稞酒（-7%）、贵州茅台（-8%）、洋河股份（-1 %）、山西汾酒（-45%）、泸州老窖（-60%）。其余重点公司：南方食品（201%）、大北农（57%）、中炬高新（45%）、海天味业（28%）、伊利股份（21%，扣非后 5%）、双汇发展（9%）、安琪酵母（ %）、张裕A（-4%）、青岛啤酒（-7%）、贝因美（-15%）。

最新投资组合：大北农(40%)、南方食品(20%)、安琪酵母(20%)、海天味业(10%)、伊利股份(10%)。猪价正处于振寻底过程中，观察母猪存栏和小猪补栏情况，4Q14和2015供给偏紧大局初定，大北农1 、14年经历了人员、组织、经销商、产能的扩张和调整，这些优势随着猪价上升将充分显示，1Q14已是净利增长转折点， Q14将印证这种势头。南方增发将完成于10月，增发驱动、老产品高利润率释放、新产品高成长三位一体投资故事仍将支持股价，维持14、15年利润爆发判断。安琪利润率从2Q14开始反转判断已被印证，看好的逻辑在于产能利用率拐点向上可持续2- 年、收入增速回升和成本进入下降通道超预期。海天中长期配置是好品种，看好其精细管理能力和强大执行力，业务上公司正稳步推进渠道扩张和下沉，且酱油之外产品渗透率仍在快速提升，品类扩张和新品推进仍可期待。行业利润高增长暗示伊利等乳企 Q14净利向好，毛利率上升和费用率降可能加速推动利润释放，4Q14年股价应无忧。

本周重点更新：1、泸州老窖 Q14净利增速从-41%下调至-60%；2、青岛啤酒 Q14净利增速从7%下调至-7%，14年EPS从1.60元下调至1.52元； 、安琪酵母 Q14净利增速从28%下调至 %，14年EPS从0.56元下调至0.50元；4、五粮液 Q14净利增速从15%下调至0%；5、青青稞酒 Q14净利增速从5%下调至-7%。

风险提示：经济增速下滑导致消费增速低于预期，重大食品安全事件。