银河证券降准夯实政策底市场有望迎来反弹吧

银河证券：降准夯实政策底 市场有望迎来反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

它绝对不如战士和法师 央行全面降准，鲍威尔鸽派表态，市场有望迎来反弹。首先进入2019年以来，在不及预期经济数据影响下，市场持续下调估值，上证综指跌破前期低点2449，自12月14日以来已累计下跌超过5个百分点，上证50、沪深300等指数也跌破前期平台，技术上有反弹需要。其次央行在1月4日宣布全面降准，短期看有利于风险偏好提升，中长期看有利于进一步改善广义流动性。同时在新年伊始李克强总理考察中国银行、中国工商银行、中国建设银行，并在银保监会主持召开座谈会强调，“只有经济好了，金融才能稳定和发展。要保持稳健的货币政策松紧适度、流动性合理充裕，着力疏通传导渠道，优化信贷结构，打通资金到达实体经济的最后一公里”，这一表态无疑会改善市场对于信用扩张的预期。最后，周五晚间美联储主席鲍威尔在采访中表示，美联储将时刻准备着调整政策立场，保持耐心实施灵活的政策，将考虑市场担忧，并对市场的信号保持敏感，如果有需要，美联储将改变缩表政策。这一表态无疑会改善全球的流动性预期，提升投资者风险偏好，有利于外围股市企稳。综合上述三点，市场有望迎来反弹。

为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。这样安排能够基本对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动，有利于金融机构继续加大对小微企业、民营企业支持力度。此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元。

2019年第一次亮相，美联储主席鲍威尔一改上次对市场的“冷漠”，强调政策并不死板，表示视情况可能改变收紧货币的步调，试图缓解市场担忧。这次安抚市场看来有一定成效，盘中美股高涨、美债下跌。此次鲍威尔对市场反应和缩减资产负债表规模（缩表）的言论与上次有明显不同。

这次他强调政策灵活性，除了重申政策路径不是预定的，还称联储在倾听市场的担忧，若缩表的确是扰动市场的主因，不会犹豫去调整缩表，同时表示对加息有耐心。