银河证券长债利率回升央行加大操作频率呢

银河证券：长债利率回升 央行加大操作频率 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

公开市场操作：上周实现净投放6900亿元，7天逆回购利率继续维持在2.25%。上周央行在公开市场实现净投放6900亿元，7天逆回购投放1800亿元，28天逆回购投放7000亿元。利率上，7天逆回购招标利率继续维持2.25%，该利率始于去年10月27日，本周央行在公开市场上加大操作力度及频率释放流动性，利率保持不变。近期受春节前流动性紧张影响，央行增加公开市场操作频率以应对季节性流出压力。

市场利率：长短期利率涨跌幅较大。上周五，银行间质押式回购1天、7天、14天利率分别为1.97%、2.27%、2.82%，较前一周末变化了-6、-7、-87BP，短期利率跌幅较大，其中14天利率波动较大。

较去年同期的人民币1.341亿元增长了47.5%。巨人络净利润的环比下降 交易所质押式回购利率1天、7天、14天加权平均利率分别为2.40%、 .70%、2.52%，较前一周末变化了-127、+78、-58BP，利率有较大幅度变化，股市不同期限资金需求变化不同。10年期国债到期收益率为2.8419%，较前一周末变化6.78BP，长债利率继续上升。珠三角票据直贴利率为 .7 %，比前一周末上升1 BP，直贴利率继续上升。

人民币汇率：人民币汇率上周企稳。人民币汇率在前期已经释放部分贬值压力，上周人民币保持相对稳定中间价稍有下降。截至1月29日，美元兑人民币中间价、即期汇率分别为6.5516和6.5789，较前一周分别变化-0.0056、-0.0005。本周四凌晨美联储公布FOMC会议纪要，维持利率在0.25%-0.5%不变。该决议符合市场预期，有助于近期稳定人民币汇率，使当前我国流动性紧缩状况有一定缓解。

日本央行29日宣布将对金融机构存放在央行的资金实施负利率。日本采取负利率或将导致人民币承压，同时也使中国货币宽松政策有了一定空间。当前美联储加息暂缓但原计划加息路径未受影响，从中长期来看,人民币仍有贬值压力，同时日本负利率可能使市场宽松预期升温。

信贷与货币投放：12月新增贷款回落，M2增速略降。12月新增人民币贷款5978亿元，较10月环比下降16.0%，下降幅度不大，实体经济仍处于低迷状态，信贷需求低迷，尤其是非银行金融机构贷款明显下降是贷款下降的主要因素。另一方面，M2略降至1 . %，增速略低于预期的1 .6%，流动性充足，货币持续宽松；M1增速开始回落至15.2%，但四季度增速始终保持在15%以上，货币供应量增加较快，市场流动性宽裕。M2降速略超M1，但M1和M2整体增速仍然保持在相对高位，国家稳增长力度加大。由于宏观经济形势未见明显好转，预计央行将维持宽松的货币政策。

融资融券：融资余额持续回落，下降至9071亿元。截至01月29日，沪深两市融资余额9071亿元，较前一周下降了719亿元，下跌幅度较大，为2015年10月以来新低，融资余额今年以来连续下降。