有色金属中国月份金属产量及进出口数据的

有色金属：中国11月份金属产量及进出口数据点评 类别： 机构： 研究员：

本体属性：又分为宝物自身属性与强化属性 [摘要]

11月金属产量继续随宏观经济温和放缓11月份金属产量除了铅金属外多数出现环比下降，其中精铜产量环比下降4.48%，原铝环比下降2. 4%，精锌环比下降1.48%，精铅则环比上升2.92%的。我们认为多数金属的产量下降与实体经济的温和放缓趋势是一致的，同时金属价格的下跌也可能造成高成本的产能关闭。

国内铜进口量连续6个月环比上升11月份中国进口未锻造的铜45.2万吨，同比增长28.56%，环比增长17.86%，并未出现市场所担心的经济减速导致进口减少的现象，符合我们前期的预期。我们认为主要原因是：1，9月份以来国内铜贸易升水高企，刺激中国增加进口；2，废铜供给紧张，间接导致精炼铜进口增加； ，国外铜矿罢工等供给面因素造成的铜精矿供应紧张，TC/RC持续处于低位，导致国内精炼铜产量受限，刺激国内铜进口。我们预计12月国内铜进口仍将保持高位，但受春节因素影响预计明年1月进口将出现回落。

关于补库存规模我们在上周调研了国内一家大型的铜管企业、一家大型的铜合金棒材、一家大型的粉末冶金企业。我们预计企业目前的需求虽然较 季度有所下滑，但是仍显著强于2008年同期水平；企业自身考虑到经济前景的不确定性，10月以来普遍对自有的原材料库存有所控制，同时产能品的库存并没有积压。我们认为中国补库规模并没有显著开启，但是潜力已经具备。

我们的判断多数金属的产量下降与实体经济的温和放缓趋势一致11月份金属产量继续上月趋势，大多出现环比下降，其中精炼铜产量环比下降4.48%，原铝产量环比下降2. 4%，精炼锌产量环比下降1.48%，而精炼铅产量则环比出现2.92%的增长。

我们维持前期的观点，认为多数金属的产量下降与实体经济的温和放缓趋势是一致的，根据统计局最新公布的11月宏观经济数据，工业增加值同比增速回落至12.4%，为26个月以来最低。同时我们认为4季度以来金属价格的下跌，可能造成部分成本较高的产能主动关闭。

由于国外铜矿罢工等供给面因素冲击，铜精矿供应紧张，现货TC/RC价格甚至跌至$/1.左右，国内铜精矿进口自8月份以来已经连续两个月环比下降，国内精炼铜产量受限明显。