国债期货交割中的债券划转流程呢

国债期货交割中的债券划转流程

根据国债期货目前的交割制度，国债期货合约允许的最小交割数量为10手，并且国债期货合约每交割单位的国债仅限于同一国债托管机构托管的同一国债，因此国债期货卖方如果想成功交割

，必须保证计划用于交割的国债品种在同一托管机构的账户上的票面价值大于或等于1000万元。

国债期货买方用于接收交割券的账户可以是在中央结算公司开立的账户，也可以是在中国结算公司开立的账户。买方如果通过在中国结算公司开立的账户接收交割国债，则要求同时申报在中国结算公司上海分公司和中国结算公司深圳分公司开立的账户。

国债期货卖方托管债券的账户可以是在中央结算公司开立的账户（对应银行间债券市场的债券）、在中国结算公司上海分公司开立的账户（对应在上证所交易的债券）、在中国结算公司深圳分公司开立的账户（对应在深证所交易的债券）。

综合中金所、中央结算公司、中国结算公司上海分公司、中国结算公司深圳分公司四家机构有关国债期货交割的规定，国债期货交割中的债券划转流程有以下债券划转路径（仅列出债券成功交割的情况）。

同市场债券划转

划转流程1：国债最初位于国债期货卖方在中国结算公司上海分公司开立的账户中，先划转到中金所在中国结算公司上海分公司开立的账户，然后划转到国债期货买方在中国结算公司上海分公司开立的账户。

划转流程2：国债最初位于国债期货卖方在中国结算公司深圳分公司开立的账户中，先划转到中金所在中国结算公司深圳分公司开立的账户中，然后划转到国债期货买方在中国结算公司深圳分公司开立的账户。

划转流程3：国债最初位于国债期货卖方在中央结算公司开立的账户中，先划转到中金所在中央结算公司开立的账户中，然后划转到国债期货买方在中央结算公司开立的账户。

跨市场债券划转

划转流程4：国债最初位于国债期货卖方在中国结算公司上海分公司开立的账户中，先划转到中金所在中国结算公司上海分公司开立的账户，然后划转到中金所在中央结算公司开立的账户，最后划转到国债期货买方在中央结算公司开立的账户。

划转流程5：国债最初位于国债期货卖方在中国结算公司深圳分公司开立的账户中，先划转到中金所在中国结算公司深圳分公司开立的账户，然后划转到中金所在中央结算公司开立的账户，最后划转到国债期货买方在中央结算公司开立的账户。

划转流程6：国债最初位于国债期货卖方在中央结算公司开立的账户中，先划转到中金所在中央结算公司开立的账户，然后划转到中金所在中国结算公司上海分公司（或者中国结算公司深圳分公司）开立的账户，最后划转到国债期货买方在中国结算公司上海分公司（或者中国结算公司深圳分公司）开立的账户。每一种划转流程所花费的成本如表3所示。

由于国债期货交割时的实际转券流程无法通过公开信息获知，我们只能大致估算国债交割债券转移的最高成本和最低成本，并将其平摊到国债期货结算价中。

债券转托管费用在国债期货交割成本中占比最大。同时，交割成本相对于国债期货买方而言较高，相对于卖方而言较低。将国债期货交割成本平摊到交割价中，与配对缴款日的银行间和交易所的债券全价进行对比，结果如表5所示。

国家相关部门正在研究药品价格改革的方案 算上交割成本，在滚动交割阶段，国债期货买方处于不利地位，其交割全价普遍高于银行间债市和深证所债市的债券买价；而在集中交割阶段，国债期货卖方处于不利地位，其交割全价普遍低于银行间债市和深证所债市的债券卖价。但是值得注意的是，这里选择的现券报价为活跃的国债市场的收盘价，与债券投资机构或投资者实际成交的债券价格有一定差距，并且不同投资者拿券的成本也存在差异，因此实际的交割盈亏只能由投资者自己计算衡量。

综上所述，在目前债券市场存在分割、国债流动性不佳的背景下，国债期货实际的交割损益较难衡量。投资者更倾向于根据流动性相对较好的债券市场的报价计算交割收益。最终用于交割的券种普遍为在银行间债市、上证所债市、深证所债市中容易拿到的债券。这些交割特点可以为希望在国债期货上获取交割收益的投资者提供一些借鉴。