太古内地投资逻辑多元化与逆周期机会.鼓励

太古内地投资逻辑：多元化与逆周期机会 2016/11/17 10:08:00来源： 今年上半年，太古股份宣布，旗下的太古食品斥资6.4亿港元，收购重庆新沁园食品有限公司(新沁园食品)剩余 5%的股份。至此，太古共付出1 .89亿港元的代价，收购了新沁园食品的全部股份。

这一动作不仅意味着太古将正式进军烘焙行业，在业务布局上，太古食品在重庆设立华西总部，并寻求更多的投资机会。

太古股份有限公司贸易及实业部门董事陈世杰近日向21世纪经济报道阐述了其投资逻辑，他表示，尽管中国经济增速正在放缓，但仍然存在一些成功的机会，太古将在细分市场中寻求机会。此前，太古的其他高层也曾表示，对中国的长远发展较有信心。

进军烘焙行业

太古对新沁园食品的收购共分为两步。2014年12月，太古食品斥资7.49亿元港币，从一家境外私募机构——瑞典私募基金殷拓(EQT)手中收购新沁园食品65%的股权，并实现控股。今年上半年，太古食品又斥资6.4亿元港币，从新沁园食品创始人刘崇梅陈泽祥夫妇的企业中收购剩余 5%的股份。

按照注册资本比例，第二次收购的注册资本转让价折合24.20元港币，比第一次有所溢价。陈世杰解释说，相较于2014年第一次收购，新沁园食品门店数量已经增长，加之烘焙行业有积极变化，品牌价值更高。

资料显示，新沁园食品创始于1989年，原为刘崇梅陈泽祥夫妇创办。2010年，殷拓(EQT)与创始人合资成立重庆新沁园食品有限公司，双方分别持股65%和 5%。

截至目前，新沁园食品涉足食品制造业(烘焙)、零售业、餐饮业等。在重庆、贵阳及成都设有 家工厂，逾500家门店，在内地的聘用人数逾 500人。中报显示，上半年新沁园食品盈利 900万元港币，因人民币贬值的缘故，同比下降7%。

这是太古首度涉足烘焙行业。在食品领域，太古销燕麦片、干果、汤品、咖啡、米制乳类甜品等，并拥有糖厂和茶类制品。

陈世杰表示，之所以在此时进军烘焙行业，是因为烘焙行业蕴含无限**，“中国消费者进入面包店的几率越来越高。”他表示，2015年烘焙行业整体收入增长近15%，未来其增长还会延续。

陈世杰表示，太古对新沁园食品的发展寄予厚望，将其视为公司核心业务板块之一。太古食品为新沁园设定的发展目标是继续保持西南地区第一，力争做到全国前三，计划到2020年将沁园的门店数量发展到1000家，并覆盖更多省份。

主含量99.95%短期来看，太古将在人员培训、IT管理系统完善、供应链水平提升等方面进行强化，做好基础业务。之后再考虑是否发展新业务。

另悉，随着这笔收购，太古食品已在重庆设立华西总部，并于2016年5月正式启用。

多元化逻辑

太古集团于1816年在英国成立，曾在1866年在上海开设办事处，从事茶叶及丝绸贸易等。如今，太古集团的总部位于伦敦，集团下属的太古股份在港交所上市，业务总部亦设在中国香港。太古股份下设地产、航空、饮料、海洋服务、贸易及实业等5个部门。太古食品集团为贸易及实业部门的下属公司。

太古以业务多元化著称。对此，香港太古集团主席史乐山此前曾表示，多元化使太古产生一种天然的内部对冲和平衡能力，即便是经济的波动周期，都能够保持相对平稳地发展。

但同时，太古也注重其中的协同效应。陈世杰表示，太古食品的业务领域广泛，如糖、咖啡、茶、烘焙或冰淇淋等品类经常能在同个销售场所出现。这是出于业务互通的考虑，使公司能够共享更多的资源，包括销售渠道、物流渠道，乃至专业技术等。

多年来，中国内地成为太古业务布局的重点。截至2015年底，太古在中国内地的净资产约为人民币7 6亿元。但随着中国经济增速的调整，太古的业务也受到一定影响。

中报显示，今年上半年，太古股份的收益为 00.75亿港元，利润总额72.6亿港元，同比分别下降5%和 0%，债务则略有上升。其中，太古食品集团的相关财务指标也出现下降。

陈世杰表示，当前中国的经济增速超过6%，但由于基数高，即便扣除物价因素，实际增长仍非常可观。从大周期来看，中国消费者已经从满足基本需求向满足品味需求实现了跨越式发展，总体经济增速放缓、但立体化发展的空间巨大。在很多细分领域，太古仍然存在机会。