日常消费品白酒板块内强劲轮动荐股位置

日常消费品：白酒板块内强劲轮动 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■本周板块综述：本周（02//10）上证综指上涨1.80%，深证成指上涨1.81%，食品饮料板块上涨1.76%，在申万28个子行业中排名第21位。黄酒受涨价消息提振，周涨幅较大，啤酒板块受青岛啤酒外资股权可能易主消息刺激；本周白酒五粮液、老窖和地产酒龙头洋河古井涨幅较好。

■核心组合表现：本周我们的核心组合上涨2.00%，具体标的表现：贵州茅台（-0.51%）、泸州老窖（5.50%）、五粮液（ .90%）、山西汾酒（0.81%）、伊利股份（-0.44%）、安琪酵母（ . 6%）。

■周策略建议：理性看待淡旺季切换，白酒机会仍看好，大众消费升级加速，地产酒龙头一季报有望报喜。高端以茅台为代表，虽然预期不低，但基本面强劲是不争事实，经销商调研反馈，淡季批价小幅回落在预期之内，渠道库存低，回落幅度预计有限，年内旺季有望继续回升至新高点。从全年来看，我们继续看好高端白酒的增长提速（较2016年）的确定性。茅台供需总体偏紧、价格坚挺向上，五粮液量价受益明显，未来2年量价齐升是大概率事件；同时机制拐点到来，市值管理和业绩释放更加友好。五粮液2017年预计市盈率16倍左右，为板块最低水平。2月中旬五粮液2017年任务打款陆续展开，随着新价格任务量投放，五粮液2017年的量价趋势有望进一步明朗。

地产酒龙头受益大众主流消费升级加速——2017年春节安徽市场古井再战雄风，市场份额明显提升，且产品升级突出，5年在皖南市场大幅超越献礼版，8年及以上增长幅度更高。大众白酒消费升级是地产酒龙头投资逻辑的主要支撑。同预期不低的高端酒相比，地产酒龙头预期较低，估值也有一定优势，在春节后市场调研反馈正面。

■为什么2017继续坚定看好白酒？我们判断行业从2014年企稳复苏，恢复性增长态势良好，从2016年的情况看，白酒增速提升明显，白酒上市公司整体增速食品饮料行业当中最快，展望2017年，高端白酒价格（或批价或出厂价）上行，带来高端白酒收入和利润增长较2016年继续加速。在高端白酒复苏趋势不断明确的背景下，我们认为次高端迎201 年以来最佳时间窗口，销售有望提速，业绩弹性突出，优先推荐山西汾酒、沱牌、水井坊。山西汾酒内外同步改善，山西省内经济复苏，省内白酒消费需求回暖带动销售恢复性增长，次高端性价比突出，经销商热情提升，省外市场有望改善，预判2017年具有较高业绩弹性。山西省近期召开国资工作会议，明确提会习惯性地把页面显示为调整为销量优先及汾酒集团试点工作，汾酒集团有望充当国改先锋，预计集团混改和股份公司混改梯度进行，是白酒板块混改预期最强的标的；沱牌舍得已完成改制，股东增持靴子落地，推荐逻辑进一步完善和强化，2017继续发力增长可期；水井坊2017年继续推行新总代模式、核心门店计划、加强市场秩序管理等六大举措，力促业绩持续高增长。

■提高啤酒板块关注度正当时。行业背景发生有利变化，有利于啤酒投资情绪恢复，我们认为当前适度布局啤酒行业的机会成本低于以往任何时候。1）百威收购米勒招致反垄断调查，华润啤酒股权回归华润集团，港股华润创业更名“华润可以让飞机改道。(实习：马丹审核：谭利娅)啤酒”，剥离非啤酒业务，加码主业，存强烈收购预期；2）外媒（彭博等）报道朝日集团有可能转让其持有的青岛啤酒19.99%股权，如果被国内其他巨头购入，则有可能引起国内啤酒格局巨变； ）啤酒行业产量数据好转，连续5个月正增长，12月增幅达到15%；4）部分啤酒公司具备业绩和题材（例如国企改革、资产注入），例如珠江啤酒和重庆啤酒业绩快速增长，重庆啤酒有嘉士伯主导整合的预期，燕京啤酒有国企改革预期。重庆啤酒作为我们定义的行业次逻辑（从企业层面实施的产品升级、管理改善、企业内部整合提升效率）最佳标的，精耕西部市场，产品结构不断升级，内部具备盈利持续改善的动力，外部具备资产注入预期，建议关注。

■坚定坚持“12月开始重点跨年度推白酒”的投资建议，白酒为大行业首推——行业比较占优，趋势向好确定。2017年核心组合：白酒+伊利股份+安琪酵母+中炬高新+好想你+广泽股份。

■风险提示：高端白酒节后小幅回落可能性影响投资者判断； 月糖酒会之前板块消息面相对平淡；系统性风险。

广州白癜风哪家好西安治疗宫颈糜烂费用安顺什么医院治疗白癜风