钢铁钢铁行业月下旬日产量创新高缓解市场位置

钢铁：钢铁行业 2月下旬日产量创新高缓解市场对库存上升的担心 -08 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点2月下旬日均产量环比明多路从不同方向赶往灾区。显增加，缓解了市场对需求的担心2月下旬国内粗钢日产量预计约为191万吨左右，环比2月中旬继续大幅提升。由于近期钢铁社会库存水平环比大幅增加，对短期钢价的表现造成了一定的压力。由于2月下旬的粗钢日产量创出新高，因此虽然库存上升，但至少表明2月需求依然不错，缓解了市场对需求回落的担心。

行业供需状况有望在2011年得到改善在2月下旬粗钢日产量创新新高的情况下，我オトモ装備はすべて「オトモボックス」で管理们试图对未来一段时期的供需形势做相对详细的测算。结果发现，当净出口保持在 000万吨的水平上，国内需求增长7%的情况下，2011年的供需缺口将处于继续收缩的态势。

我们通过将历年最高的日产量年化值作为钢铁行业的潜在生产能力。按照这个基本原则，假定2011年今年以来观众看到的电影都是比较热闹的商业电影粗钢日产量的峰值为200万吨/天，则2011年全年钢铁行业的潜在生产能力是7. 亿吨，同比增长4552万吨，增幅为6.7%。

除了2008年，用以反映国内需求的表观消费增速在过去10年中均没有出现低于7%的年份。我们在本篇报告中不对争议较大的做特别详细的探讨，只是根据可能的需求变化选取了5%-11%的变化区间来完成敏感性分析；净出口可能是目前最有可能超预期的部分，毕竟国内外的价差正在进一步拉大，而根据我们监测的历史数据发现，净出口的趋势与国内外钢材价差基本保持一致。因此有理由相信，近期的钢材出口会出稿源：人民现明显回暖。

2010年我国月均净出口为21 万吨，高点为419万吨。2011年 000万吨的假设条件对应的净出口均值为256万吨；进一步拆分为月度数据我们发现，假设需求基本平稳，则至少4月会出现一定程度的供需偏紧。

旺季有望如期而至从目前实地调研所得的微观层面来看，主要的用钢行业下游均在持续超预期的好转，实体经济的活力依旧。而且，除了房地产可能出现的放缓，其他行业并没有出现下滑的预期。因此，在2月日产量已经创新高且未来不具备持续增长能力的情况下，随着旺季到来，行业供需将会出现明显缓解。

诚然，宏观经济面临的风险在于通胀，因此，我们依然推荐有业绩保障的新兴铸管、八一钢铁和宝钢股份以及资源属性较强的西宁特钢。

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