改LED照明行业大咖华灿光电2014年报的

OFweek 首先，我们来看下和五年来净资产收益率（ROE）的对比情况。由图表1加快修订《种畜禽生产经营许可证管理办法》可见，华灿光电经营情况一直非常不稳定，从2010年开始，ROE就一直下跌，到201 年甚至是负收益率。2014年，华灿光电经营情况开始好转，全年扭亏为盈，ROE为5.28%，但和三安光电仍存在较大差距。

下面，将从公司的盈利能力、运营效率、财务风险三个角度分析，来观察华灿光电的近几年经营情况和2014年的经营变化。

1、盈利能力

分析结论：

1）华灿光电前四年的毛利率和净利率一直呈下降趋势，201 年是跌到谷底。2014年

呈触底反弹的变化。

2）华灿光电前四年的经营费用率不断地上升，201 年攀升至 5.92%。2014年经营费用率降至16. 8%，但同期财务费用率开始大幅上升。

）华灿光电前四年的营业收入几乎没有成长，营业利润呈下降趋势。2014年，营业收入同比增长一倍以上，营业利润扭亏为盈。

4）总体来说，华灿光电前几年盈利能力有恶化趋势。但是，2014年盈利能力开始触底反转，各项指标呈向好发展。

先来看看毛利率和净利率。由图表2可见，华灿光电在2010、2011年，毛利率和净利率均在较高水平，但已呈下降趋势。上市后，2012、201 年，毛利率和净利率更是加速下降，至201 年，产品毛利率仅为2.85%，净利率为负。2014年，受益于照明需求的爆发等原因，行业走出低谷，华灿光电的毛利率和净利率双双反转上升。

其中，2014年华灿光电的净利率上升速度比毛利率要慢，并不是因为总费用率的上升，事实上，2014年公司总费用率是下降的。主要原因是来自于营业外收入联华天元冰鲜肉的深加工品种多达28种（主要是政府补贴）的减少，201 年公司的营业外收入是1. 5亿，2014年仅为9566万。