银河证券短期政策保增长长期战略着眼平衡

银河证券：短期政策保增长 长期战略着眼平衡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件8月28日，中日第三次高层经济会谈。

8月26日，美国再启数量宽松货币政策和拟制定贸易新规则。

8月23日-8月29日，政府发布的短期政策和长期发展的政策。

2.我们的分析与判断中日高层经济会谈的关注点。8月28日中日举行第三次高层经济会谈。双边贸易是短期关注点。日本的出口导向经济向中国寻求更大的出路，推动经济走出低迷是日本方面最主要的目的之一。中国应该是双向目标。更高技术含量的商品进口和更多劳动密集商品的出口。会谈的长期关注点，企业进一步合作，金融更深入的合作，东海油气田开发，以及其他合作等等长期问题，形成常规的讨论机制。

美国再宽松货币政策和贸易政策不利于就业创造。美联储主席伯南克宣布重启购买债券产品的数量化货币政策。

购买债券产品是向金融机构注入资金。如果不引导金融机构利用这些资金恢复对实体经济的信贷，支持实体经济的复苏创造就业机会，宽松的货币只能支持金融产品的价格而不会对推动总需求的恢复和增长产生实质性的作用。重新启动的数量宽松政策与2008年下半年到2009年的货币政策一样，可能使金融市场呈现短期的繁荣，而不是在基本面改善的基础上的坚实的支持。美国商务部近期加强反倾销的规则，可能导致中国制造的关税增加。不论新规则是否被国会通过，那些针对中国和新兴市场的规定除了加剧贸易摩擦以外，对最困扰美国经济复苏和中期选举关注的高失业率的改善，都没有积极正面的意义。近期美国政策对失业率的改善并没有针对性，美国经济会延续疲软恢复态势。

2010年保增长的政策增量。8月26日国务院批复珠海经济特区范围10月起扩至全市；同时深圳60个项目破土动工，这些工程应该是之前已经被批准才能即时启动。选择当前启动这些过程，应该有稳定经济增长的考虑。大力度推进保障性住房建设，对房地产市场调控可能拖累经济下滑的担心也是一种对冲作用，部分消除房地产调控影响经济下滑的担心。最近加大力度的救灾，可能使第三季度和第四季度的经济增长高于我们原来估计的9.5％－9.8％和8.8％。

明年和未来五年经济增长政策准备。8月18日，16家央企成立“央企电动车产业联盟”，成为未来1000亿新能源汽车投资的主力军。近期关于核电10年万亿生产总量的规划；8月25日国务院会议研究部署煤矿企业兼并重组；8月26日11部委联手发文促进工业设计产业发展；前期出台的2万公里高铁发展计划；以及已经出台的一系列新兴产业发展规划，为明年和未来五年的经济转型下实现增长作战略性的产业发展布局。近期资本市场支持新疆工作会议发展的行动；将撬动万亿投资重庆模式试点深入；发改委25日发布《关于促进中部地区城市群发展的指导意见》，以及已经出台的十多个地区发展规划，全面部署地区发展，城镇化和全国经济一体化，确立明年和未来5年和十年的经济增长点，建立经济持续发展的预期。

房地产市场调控进入关键时期。4月份开始的这一轮房地产市场调控，对房地产价格的大幅上涨有一定的遏制作用有所显现。数据显示5月，6月和7月的全国70个城市的房价仍然同比上涨，但涨幅递减，而且7月环比价格微幅下降。近期新增政策关注预售款监管，这项监管实际上加强了资本金约束，可能动摇发展商资金链的基础。市场动向注意外资行为变化。商务部统计，2010年1－7月，外商直接投资房地产开发和城镇固定资产开发同比上涨10％，前6个月同比上涨4％。仅6月份房地产开发利用外资总额超过4、5月份的总和。外资进入国内房地产市场不论是否属于投机性行为，在次关键时刻进入国内房地产市场可能会继续支持房地产市场的价格。而且是否会重新形成资本流入的顺差形势，增加结汇的流动性和加剧人民币升值的压力，还要进一步观察。房地产企业海外融资，不论是通过股权投资基金的方式还是发债的方式，都会增加资本的流入，对政策通过银行资金的控制实现房地产调控的效果是新的挑战。外资行为是否会引起新的政策和对外资投资房地产的监管规则的出台，需要密切关注。