幸福快乐家用电器19年地产竣工反弹驱动厨电估值修依依不舍

家用电器：19年地产竣工反弹驱动厨电估值修复 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

本周家电板块跑赢沪深 00指数0.8个百分点。本周申万家用电器板块指数上涨1. %，强于沪深 00指数0.5%的涨幅。本周华帝股份（12.6%）、老板电器（6.5%）、浙江美大（6.2%）领涨，海立股份（-4.8%）、飞科电器（-2.2%）、长虹华意（-1.9%）领跌。

本周数据观察：基金继续超配家电，超配比例环比下降。2018Q4家电板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为4. 5%，环比回落0.88个pct，家电板块占全部A股流通市值比重为2.07%，整体板块超配比例2.28%，环比下降0.87个pct。

家电基金持仓细分板块：白电回落、厨电减仓、小家电反弹.1）白电：四季度格力电器、和青岛海尔分别环比下滑1.07和1.1个pcts。2）厨电：老板电器Q -Q4小幅上涨至0.97%，但仍处于历史低位。华帝股份延续大幅减仓趋势，Q4环比下滑7.41个pcts至11.2 %；浙江美大环比下跌5.59pct个pcts至0.1 %；万和电气基金持仓占比继续停留在0。 ）小家电：反弹明显，欧普照明、苏泊尔、飞科、新宝持仓占比明显回升。4）黑电：是固守型的。而外链海信电器个股持仓占流通股比重Q4延续Q 下降趋势，环比下降1.89个pcts；TCL集团、四川长虹、创维数字Q4持仓占比继续停留在历史地位。5）零部件：基金持仓占比略有反弹，仍处历史低位。继续关注三花智控，Q4基金持仓环比小幅上涨0.1个pct至4. 9%。

地产12月竣工数据回暖，厨电估值或将率先迎来修复。根据国家统计局披露，12月住宅销售面积同比增长2.47%，全年销售面积微增2.17%；地产竣工12月同比增长6.09%，扭转此前连续14个月下滑态势，首次迎来单月回升，我们判断主要是2016年以来的新开工增速高峰期即将迎来竣工交付，申万地产组预计2019年地产竣工增速有望达5%-10%，对应到家电后周期拉动有望带来基本面支撑，以厨电为代表的家电板块本周领涨，估值率先迎来修复。

家电刺激政策出台背景下，外资持续净流入。从wind统计的沪股通和深股通净流入情况来看，年初至今白电龙头格力、海尔分别净流入5 亿元和19亿元，沪深股通占流通股比例分别提升0.8 和1.12个pcts；厨电公司中老板电器净流入最明显，10.29亿净买入带动沪深股通持股比例提升2.08个pcts至12.8 %；小家电中欧普照明、苏泊尔继续净流入，沪深股通持股比例分别提高0.25和0.06个pct；零部件中三花智控净流入2亿元，持股比例经历三季报披露下让消费者享受足不出户搞定生活所需的快乐。滑后小幅回升至7.65%。据我们所了解，外资持续净流入的缘由主要是家电行业整体估值整体处于低位、刺激政策出台背景下估值向上修复概率高；其次，行业竞争格局稳固，龙头公司现金流好ROE高；第三，资金配置角度上美国ETF资金流出，加仓国内ETF和新兴市场。

投资建议：我们继续沿着两条主线推荐优质行业龙头个股：1）防御组合，推荐业绩增速稳健、估值低的白电龙头格力电器、青岛海尔和兼具业绩确定性和持续性的小家电龙头苏泊尔；2）弹性组合，推荐子行业整合空间大、市场份额有望提升的欧普照明和基本面环比改善、股息率较高个股九阳股份和飞科电器，厨电板块估值低位徘徊，下乡政策刺激或将带动估值迎来修复，建议关注老板电器、华帝股份。