地产高周转必要且可行荐5股公开

地产：高周转必要且可行 荐5股 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资摘要：

行情回顾：上周中信房地产指数累计涨幅为0.40%，跑输沪深 00指数-0.02%，在所有行业板块中排名1 位。

成交数据：上周样本城市商品房销售面积266.0万平米，环比变动-10.0%，去化周期70周，环比减小2.7%。一线城市销售面积 7.2万平方米，环比变动-20.5%，去化周期71周，环比增加 .4%；二线城市销售面积149.0万平方米，环比变动-10. %，去化周期78周，环比减小5.7%。三线城市销售面积79.7万平方米，环比变动- .6%，去化周期58周，环比减小5.0%。

政策与事件：（1）《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》出台，涉及房地产的主要有防范炒房炒地、严格节约用地和兼顾推进农村土地改革三个方面。（2）碧桂园再提“提高周转”，引发市场和社会关注。

近期观点：从《关于支持海南全面深化改革开放的指点意见》看，触及房地产的三个方面均体现了中央房地产政策导向的连续性和一致性，“言必称房地产”下短期内调控放松基本不可期。结合近期海南省调控政策的巨大力度，我们对房地产板块的“海南行情”持谨慎态度。

近期碧桂园的“高周转”引起市场和社会的广泛关注。我们仅从目前的房地产行业角度提出我们的观点。我们认为，提高周转是必要且可行的，周转速度综合体现了房企的管理能力。

必要性：从目前的供需看，绝大多数城市房价仍有上涨压力，调控政策放松难期，房价已成地方政府的密切关注点。融资端收紧下，“低周转”土地红利的可靠性存疑。低利润率和低负债率下，提高ROE的途径必定是提高周转。

可行性：房地产开发大致流程为土地获取、设计报建、施工、预售和竣工交房。

在不下降整体质量的条件下，每个流程节点均存在或多或少的优化空间。通过提高执行力，提高周转是可行的。高周转是管理优势的综合体现。

本周推荐：上周投资组合为万科A（40%）、保利地产（ 0%）和招商蛇口（ 0%）涨幅为0.2 %，跑输中信房地产指数0.17个百分点。本周投资组合为万科A（20%）、保利地产（20%）、招商蛇口（20%）、新城控股（20%）、蓝光发展（20%）。

风险提示：调控政策超预期收紧、供需两端的金融政策大幅收紧