第一创业冷却中国冷却世界对加息的点评牛

近日从山东省林业厅召开的全省林业有害生物防控工作会议上获悉 第一创业：冷却中国 冷却世界 对加息的点评（） 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

中国人民银行决定，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。

岂止意外，更有异常。对于此次加息，我们经仔细推敲后认为，存在三个异常之处：

首先，太过主动。回顾近年来我国历次加息，都是经过各界的充分讨论，有了加息共识之后才进行的。而央行的加息动作，也总是在“山雨欲来风满楼”之后的，肯定是慢于舆论的。过去的历史是，通常是市场喊加息几个月了，央行才勉强加1次，哪有这次如此主动的？几乎没有加息的压力，居然主动加了。

其次，时点异常。此次加息的时点，正值中共十七届五中全会刚刚结束，我们认为，这绝非偶然。这种安排，暗示着此次加息或是更高层的决策部署，并且是“有组织、有计划”的，有更深远的策略意义。

最后，加息公告异常。以前的加息，人民银行通常会在加息公告里对加息之目的做解释，例如防止通胀、防止经济过热等，习惯的用词为“此次调整有利于防止经济增长由偏快转为过热”，“防止物价由结构性上涨演变为明显的通货膨胀”等。而此次加息公告，仅公布了利率的调整情况，对于加息目的却不着一字，是否有深意呢？如果说是要控制通货膨胀预期，加息公告为什么不说？说了，目的明确，可以向居民传达央行控制物价的信心，是有利于强化加息效果的。加息目的，是央行不愿意说？还是不方便说？由于有上述三点异常，我们认为，此次加息并不应仅从抑制通胀或者房价等角度去简单分析，可能需要从更深层的角度分析其背后的涵义。

中国冷却有好处：外敷内用、冷冻世界。我们这样考虑加息目的，我们认为，在所谓货币战争、美元宽松的大背景下，中国主动选择加息、可能有以下好处冷：

首先，不被绑架坐上美元宽松的战车，不使国际资源价格高高在上，不使国内资产价格难以控制，摆脱最近以来人民币被全世界围而攻之的局面。中国加息，一方面不跟随美元宽松释放流动性，将减少资源价格上涨的流动性推力，另一方面，作为全球资源的需求大国，中国经济的冷却，将降低资源价格上涨的需求端压力。陶冬说“现在是货币政策史上的一次奇观，是我们一生仅能遇上一次的投资机会”，出发点正是宽松美元。中国作为崛起的大国，将是资源资产泡沫最大的受害者，自然不允许这个局面的出现。冷却了当前世界经济火车头中国的经济，对美国、欧洲和日本经济，效果恐怕就是冷冻了，这将减轻中国被围攻的压力。

其次，保持中国所持有美国国债的购买力。美元的不断贬值，资源价格的不断上涨，都是在降低中国所持有外汇储备美元美债的相对购买力。中国冷却自己，为收购海外资产创造机会。当前全球经济兵分两路，一头是发达国家经济疲软，另一头是经济高速增长的以中国为首的发展中国家。作为全球经济增长的火车头，中国主动选择冷却自身，能够冷却发达国家经济，将创造收购资产的机会。这种资产，不仅仅是资源，也可以是技术，而不是狂跌不休的美国国债。

最后，从国内角度出发，现在选择加息冷却经济，也会对当前中国经济增长偏快下的物价和房价偏高形成遏制，对于防止当前偏快的经济走向过快、过热，无疑利大于弊。

基于前面所分析，本次加息的公告有些蹊跷，并未对政策的用意目的做出表述，这并非偶然。

因为从以往情况来看，如果加息目的在于控制物价，公告一定会谈及。因此我们大胆揣测，央行或者是不愿意说出加息目的，或者是自己也并不清楚加息来由，这是执行国务院甚至更高层面的决策，对于管理通胀预期效果未知，于是略去不表。因此，我们才用非常规的思路，更高层的视角来分析此次加息。而对于权益市场而言，中国经济的冷却对权益市场不利，但加息可能导致热钱的加剧流入，一定程度可能抵消冷却的作用，因此权益市场并一定很快显现出冷却的负效应。