第一创业企业债收益率走低表现好于银行间哈

和讯特约

公司债——资金面冲击弱化，率平稳回落

虽然由于税款集中上缴令今日交易所资金面仍然偏紧，但资金面对今日两市负面影响有限，收益率继续小幅回落。不过由于压力较大，5月份CPI可能创新高，出于对政策紧缩的担忧，公司债买盘趋于谨慎，交投依然较为低迷。08钒钛债(,)到期收益率下降6BP至4.49%，共成交4286万元，流动性相对较好。09名流债和09富力债收益率分别小幅走低2BP和3BP。此外，近期发行的11上港01到期收益率大幅下降6BP至4.49%。由于公司债发行绿色通道开启，再加上监管层为九大行业公司债融资松绑，可以预见公司债潜在供给压力相当大。同时，公司债不具估值优势，且房地产债信用风险正逐步积聚，因此我们对公司债持相对谨慎态度。

企业债——收益率走低，表现好于银行间

今日交易所收益率走低，回落幅度大于银行间企债，表现相对较好。不过流动性偏紧压制买盘，导致两市企业成交清淡，流动性不佳。随着月末因素消除，预计交易所资金面紧张的局面将缓解，资金成本下降有望带动收益率进一步下行。今日两市交投活跃的企业债中，11合城债和09渝隆债收益率小幅下降2BP和4BP，分别成交3327万元和1052万元。09蓉工投表现较好，行权收益率大幅下降11BP至4.96%，不过流动性一般，共成交1003万元。对后市研判方面，由于保障性住房建设高潮来临，地方政府融资压力巨大，进而也导致城投债潜在供给压力相当大。目前企业债的机会主要集中在高票息城投债的一二级市场套利机会和一些交易性机会，不具备配置价值。

分离债——现券收益率走势平稳，交投异常低迷

由于股市大涨和资金面不给力，两市表现平平，收益率窄幅震荡，变动不大。但由于流动性趋紧，今日交易所分离债成交异常清淡，过千万的个券无几，与前期分离债交投活跃的场面形成对比。交投相对活跃的08石化债(,)和08江铜债分别成交4317万元和2000万元，收益率与昨日基本持平。

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