医疗保健二胎政策增一类疫苗需求创新促二类牛

医疗保健：二胎政策增一类疫苗需求 创新促二类疫苗发展 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

疫苗行业受政府高度管制，一类疫苗强制接种，二类疫苗按需接种。

多数疫苗用于接种婴幼儿，其安全要求高于一般药品，因而受到政府高度管制。根据付费情况疫苗分为一类和二类，一类强制免费接种，二类按需接种属于自费。

疫苗行业成长空间广阔，国企垄断一类，民企主导二类。2014年疫苗市场规模近120亿，但占医药工业总产值不足1%，远低于全球2.5%的水平，因而国内疫苗行业成长空间较大。一类疫苗由国企垄断，毛利率低，2014年国内一类疫苗批签发量国企占比70.2%。而二类疫苗市场化程度高，毛利率较高，2014年国内二类疫苗批签发量民企占比达75%。

一类疫苗定由政府付费计划免疫，定价及毛利率较低，垄断程度高，接种对象主要为儿童；而二类疫苗由消费者付费，市场自主定价，利润高，但竞争激烈，主要看品种。

而崔剑洋就在这种氛围中长大。父亲是一名十足的羽毛球爱好者 一类疫苗市场逾80亿，婴儿潮+二胎政策带动需求增加，新生儿贡献超 0亿。第四次“婴儿潮”和二胎政策的放开带来疫苗需求扩大，一类疫苗2017年将达80亿以上，其中新生儿贡献 0亿以上。中生旗下下属的6大生物制品研究所（北京、长春、成都、兰州、上海、武汉所）以及5 . %控股的天坛生物，主导了一类疫苗的生产。

二类疫苗受医保，居民收入增长等多因素推动。我国二类疫苗接种率一直较低，以流感疫苗为例，国内易感人群接种率不足2%，远低于欧美的20%- 0%。医保逐步覆盖二类疫苗，疫苗流通制度变革以及居民可支配收入增加，防病意识增强将有力推动二类疫苗发展。二类疫苗（水痘疫苗、流感疫苗、狂犬疫苗等）主要由长春祈健、长春长生、北京科兴、北京民海等民营企业供应，国企和外企同时参与竞争。

研发储备丰富，掌握流通渠道的优质企业有望胜出。关注天坛生物(600161)：中生旗下资本运作平台，背靠大树好乘凉；天坛是央企中国生物技术集团公司下辖的唯一的一家上市公司，品种包括重组酵母乙型肝炎疫苗、风疹活疫苗等20多个，主营产品占国内50%以上的市场份额。智飞生物( 00122)：生产+流通，打造疫苗全产业链；公司自主研发项目共计22项，2014公司重磅自主产品AC-Hib三联疫苗获注册批件，引领市场浪潮。沃森生物( 00142)：重磅疫苗充足，转型可期；公司通过并购和研发谋求转型，2014年研发费用上升至2.26亿元，同比增长228%，占2014年自产疫苗收入的91%。

风险提示：政策推进不及预期；疫苗安全问题导致行业危机风险；新疫苗研发不急预期风险，国产疫苗国际化不及预期等。