渠道受伤阳光私募发行难成立数量减少吧

展现职场女强人的果敢干练 一周阳光动态

1、渠道受伤阳光私募难发行 融资雪中送炭

事件：2011年，阳光私募交出了一张令人失望的答卷，九成以上的阳光私募投资业绩亏损。业绩惨淡深深伤害渠道合作方，银行、券商营业部的销售热情大减，即使排名靠前的阳光私募也遭遇了“发行难”。在此背景下，券商融资有意填补阳光私募销售渠道的空白，通过提供融资的方式，助力阳光私募产品达到成立规模。

点评：阳光私募的惨淡业绩使合作渠道受到了客户的“追杀”。由于渠道发行的不给力，阳光私募遭遇了“发行难”。据统计，2012年首月发行的产品总量为34只，创下2010年以来阳光私募月发行数量的次低值，其中结构化产品发行占据主流。今年1月份结构化产品比例大增，主要原因是，经过去年底市场的连续下跌，投资者信心暂未恢复，因此更倾向于具有固定收益率的结构化产品。在阳光私募“发行难”的背景下，券商却瞄准了其中的机会。某大型券商营业部，可以为阳光私募提供最高达到4000万元的融资，其中杠杆比例为1:2，融资资金的利率为9%左右。部分阳光私募对此项业务非常感兴趣。

2、阳光私募借道伞型信托 百分百对冲有望成真

事件：据了解，上海一家20多亿规模的阳光私募机构正在进行相关产品设计，合作目标瞄准了接下来可能获批参与资格的两家信托公司，这两家信托公司风格比较激进，且已具有投向二级市场的伞型信托产品。

点评：去年7月，发布了《信托公司参与股指业务交易指引》，规定了信托产品做空额度为20%。该指引出台后，20%的做空额度就成为了一条不能逾越的高压红线。伞型信托是一种母子模式的信托，假设一个母信托下有5个子信托产品，母信托所有的20%做空额度可以完全分给其中一个子信托产品，这样就实现了单只信托的100%做空，而其他4个子信托产品则没有做空额度。此类模式体现了信托的灵活性，但不同投顾管理的子信托产品都是各自募集，最终规模大小不等可能导致比例分布不均，因此操作难度较高是一个需要考虑的问题。有私募表示虽然较感兴趣，但还是等更多信托公司股指期货资格获批后再考虑，因为供给方多了，参与成本才会降低。

二、走势：发行数量、成立数量减少

据用益信托工作室不完全统计，信托公司在本周发行1只产品，由长安信托发行，较上周减少1个。另外，本周有1只证券投资类的信托产品成立，较上周减少3个，由山东信托发行，详见表1。

表1：本周（含补充）阳光私募信托产品发行和成立具体情况

数据来源：用益信托工作室

为把握好私募信托产品的发行和成立趋势，我们对近20周的发行和成立情况进行统计并进行比较。由下图1可知，本周私募信托产品的发行数量为1个，成立数量为3个，本周产品发行数量较上周减少1个，成立数量较上周减少3个。综合20周数据可知私募产品发行数量、成立数量震荡减少。

图1：阳光私募产品近20周发行和成立数量情况对比图

数据来源：用益信托工作室

备注：图中每周的产品成立和发行数量都以最近统计到的数据进行更新。