中石油要约收购生效中铝系闻风而动权衡

中石油要约收购生效 “中铝系“闻风而动

昨日,锦州石化与辽河油田两家上市公司再度分别发布“关于要约收购锦州石化要约期限届满的提示性公告”和“关于要约收购辽河油田要约期限届满的提示性公告”,意味着中石油要约收购已于昨日下午3时正式生效,辽河油田、锦州石化将按照《公司法》从今日起终止上市。 {TodayHot}

相关股票涨幅可观

与此同时焦作万方周二发布了中国铝业将入主成为靠前大股东的公告,该股昨日一举涨停。市场对中国铝业可能对旗下数家在A股市场上市的控股公司实施整合回购的预期也愈演愈烈。自11月中旬以来,山东铝业、兰州铝业、包头铝业与焦作万方)等中国铝业旗下4只A股上市公司股票价格走势皆显著强于大盘,截至昨日收盘上述4只股票股价累计较高涨幅分别高达39.8%、32.3%、15.2%和47.5%。除铝价上涨因素外,中国铝业的回购预期无疑是它们股价上扬的重要原因。

为4% 市场预期理由充分

市场之所以对中铝旗下的A股上市公司被收购整合的预期如此追捧,主要是基于以下理由：一方面,中国铝业与中石油、中石化一样,也面临着旗下子公司参与股改的压力；而且有迹象表明,中国铝业具有“回归”A股的欲望,如今年3月董事会上决议拟在国内发行不超过15亿股的A股,上半年否决了子公司山东铝业的增发方案,9月份还在没有任何说明的情况下搁置了收购南山实业旗下铝业务多数股权的计划。{HotTag}此外,由于A股股票估值定位普遍偏低,从成本角度看,“中铝系”实施整合回购时机较好。另一方面,“中铝系”一旦实施整合回购计划,将有利于显著提升市场竞争力。中国铝业与山东铝业、兰州铝业、包头铝业、焦作万方等同处铝冶炼行业的上、下游产业,若实施整合回购计划,不仅有利于减少关联交易,也有利于进行原材料集中采购,降低生产成本。有业内人士指出,国内铝业企业大多由于实力有限,资金困难,导致厂家没有长期供货合同的保证,只能在现货市场上采购,因此原材料进口价格远高于别的国家,使得盈利能力不强。显然,产业的完整才是中国铝业保持长期稳定发展的基础,目前无疑是中国铝业扩大产能完善产业链的较佳时机。

公司不同机会有差异

值得注意的是,中国铝业对旗下A股上市子公司持股比例差异化程度较大,因此,若实施私有化回购,进展难易化程度将很可能存在很大差别。如中国铝业持有山东铝业股权比例达到71.43%,其余皆为流通股份,显然,股权结构简单、且大股东控股比例非常高,因此若实施私有化回购计划,相对而言进展会更容易些；而对于兰州铝业而言,由于流通股比例超过50%,中国铝业仅处于相对控股地位,因此,若实施私有化回购计划,其难度明显会更大；此外,对于包头铝业而言,尽管在该公司上市前的招股说明书中曾披露,中国铝业与内蒙古自治区政府已于2003年6月签订了股权划转协议,且国务院已批复中国铝业无偿划转包铝集团80%股权,但至今相关手续并未完全结束,因此,相对而言,包头铝业距离私有化回购可能还有更长路要走。另外,私有化回购预期可能是促使“中铝系”数家A股公司股票近期显著走强的重要诱因之一,但公司基本面经营情况及未来盈利预期才是决定后市股价运行趋势的较重要因素。

从二级市场走势看,笔者认为,在经历了长时间的回调行情之后,由于山东铝业、兰州铝业、包头铝业与焦作万方等个股市盈率较低,如兰州铝业动态市盈率约为25倍,包头铝业动态市盈率仅约为10倍,而山东铝业动态市盈率更是不足10倍,因此在铝冶炼行业未来发展景气度依然继续看好的情况下,有理由相信,上述个股后市应有进一步走强的机会,建议投资者在其股价盘中回调时积极关注。