金融存准下调预期推迟流动性将维稳

金融：存准下调预期推迟 流动性将维稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1.公开市场意外逆回购，流动性将保持平稳本周央行为保持合理的资金价格中枢水平，进行了650亿7天逆回购，实现净投放资金1170亿，资金面保持稳定，1天/7天质押式回购利率较上周末分别变动+16bp/+6bp至2.97%/ .84%.7天逆回中标利率 .5 %，低于当日同期限质押式回购加权利率 2bp。本周央行进行逆回购，主要是由于本月财政存款上缴以及公开市场到期资金有限，市场对5月后期资金面预期相对谨慎。央行在资金面尚可情况下进行逆回购，且中标利率低于回购，给出了一定的利率引导信号，体现当前货币政策预调微调的灵活性和前瞻性。短期存准下调预期被推迟，仍需视外汇占款情况。预计近期7天回购利率仍将在 .5~4%左右波动。下周到期资金1020亿，但逆回购到期650亿。周末美元兑人民币中间价1：6.2721，较上周末升值0.11%。

2.新资本监管再度推迟，利好有限中国银监会提交的修订版新银行资本管理办法未能获得国务院批准，预示这一对银行监管更为严格的新办法将再度推迟执行，料最快的实施时间也要拖到今年底。目前各银行已做好充分准备，并且市场对资本充足相对偏低银行再融资已有充分预期，所以本次推迟实施，部分银行的资本压力可能会得到缓解，但边际利好有限。

.4月存款流失，贷款环比将明显少增4月由于银行季末考核结束以及财政存款的季节性回笼，存款减少是大概率事件，这会制约4月新增信贷”。预计四大行4月新增信贷同比基本持平，去年4月约2600亿。由于存款少增，预计中小银行在存贷比约束下放贷能力亦有所下降，并且需求端未现明显好转。经济下行下一般企业贷款需求下降，基建投资还未有放开迹象，再加上房地产和平台贷仍受限制，预计当月信贷约7000亿-8000亿，环比 月大幅回落，但同比基本保持平稳。

4.投资策略：业绩利好兑现和政策中性偏暖，温和绝对收益可期。未来一个月基于业绩兑现和中性偏暖政策环境，板块有望取得温和绝对收益。中期选股上注重风险、负债和转型前景。推荐中小银行组合：招商银行、民生银行、南京银行。